21世紀經濟報道 徐亦姍 北京報道 2014-02-12 23:48:21
伴隨2月11日，最后三只新股東易日盛、登云股份、嶺南園林發行后，新股發行將步入2月IPO真空期。
短暫喘息背后，多位業內人士認為，經歷2月的準備期后，部分擬上市企業會后事項材料和年報將補充完畢， 3月將迎來“批文集中發布期”，IPO發行再度進入快速通道。
但值得注意的是，受市場、募投項目等多方面因素影響，目前已完成發行的48家新股中，近三成出現2013年全年業績下滑情況。其中，主板公司陜西煤業業績降幅最為嚴重，預計凈利潤下滑42%-45%，此外中小板公司金萊特也預計凈利潤下降約30%-40%。
“預計接下來還會有一批擬上市公司出現業績下滑情況。”一家北京券商投行人士向記者透露，其指出，雖然年報補充結果要在3月才能正式出爐，但有不少公司在新股停滯期間，市場、募投方面均出現調整，不排除業績下滑情況，“即使是已經發行的40多家公司中，業績下滑的情況也頗為普遍。”
對于業績下滑會否導致新股定價困難？投行人士稱，由于新股的稀缺，并不擔心業績下滑對后續發行價制定產生影響。“目前打新市場火爆，機構定價熱情較高，所以受業績下滑的影響并不大。”
三月或入密集發行期
1月10日，證監會發布《關于近期首發企業審核情況及下一步安排》稱，目前已過發審會且辦理完會后事項的首發企業，都已取得核準文件；其余過會企業中除個別企業外，均擬補報2013年年報，預計要到3月才能發行。此外，目前在審的首發企業，預計也要到3月才會召開首發企業發審會。
公開資料顯示，目前已有52家公司公告獲得發行批文，其中48家新股完成發行（包括東易日盛、登云股份、嶺南園林三家已完成招股尚未掛牌公司）剩余4家則處于“暫緩發行”狀態。
這意味著，此前已經過會的82家企業中（剔除撤回發行材料的中郵速遞），尚有40家企業未獲得發行批文，其中三奧股份等多家公司被監管層稽查無法完成會后事項補充，剩余企業則需在補充年報材料后靜待3月發行。
“對于企業來說，已經等待這么久，當然是越早落袋越好。”有市場人士對 21世紀經濟報道記者指出，“據我們了解的情況，如果企業基本面沒大問題能在節前發就都發了，剩下沒拿到批文的多為經營、募投出現問題需要補充會后事項，所以趕不及在節前順利拿到批文，或者出現訴訟以及被監管層立案調查導致會后事項暫時無法補充的。”
多位業內人士指出，伴隨2月真空期的短暫停滯，不少企業有望借此時間窗口完成會后材料補充，由此3月很可能像1月一樣，企業密集拿到批文，IPO發行再度進入快速通道。
12家新股業績下滑
3月新股發行熱潮降至，業績下滑再度成為市場關注問題。“雖然現在我們還沒有拿到年報數據，但相信接下來還會有部分企業出現業績下滑情況。”前述投行人士對記者表示。
該人士向21世紀經濟報道記者提示稱，即使企業出現業績下滑也多為市場、募投等因素導致的正常業績波動。“從已經上市的企業中也可以看出，這種業績波動是客觀存在的。”
根據公開資料統計顯示，已經完成發行的48家新股中有46家發布業績預告，其中12家公司出現業績下滑預警，而因宏觀經濟下滑導致的行業下行是下滑的主要原因。
以降幅最為嚴重的陜西煤業為例，自2013年7月以來，受國內煤炭需求不足影響，國內動力煤價格再度快速下跌，導致業績大幅下滑。其中三季度，公司噸煤銷售均價同比下滑21.37%，導致凈利潤同比下滑61.64%，受此影響，陜煤股份預計全年凈利潤將下滑42%到45%。
此外，因IPO停滯造成的募投項目損耗也成為拖累公司業績下滑首要原因。
即將掛牌上市的登云股份就在招股書中提示稱，2013 年1 至6 月，公司實現息稅折舊攤銷前利潤3801.04 萬元，與上年同期持平，但營業利潤較上年同期下滑13.68%，這主要受公司募集資金尚未到位而暫時處于借短用長的過渡階段，導致資本結構不夠合理所致。
而前述投行人士也向記者指出，盡管未來仍將有部分企業出現業績下滑，但因財務調節出現的業績大幅下滑可能性并不大。
“去年新股發行重啟以來，這些已經過會企業已經跟監管層作出充分溝通，因業績下滑被暫緩發行的可能性極小。從公開資料也可以看到，現在被暫緩發行的幾家企業也都是訴訟或稽查等原因。”
而如此會否導致定價困難？上述人士認為，“發行區間主要是詢價機構預期。目前打新市場頗為火爆，機構定價熱情總體還是較高的，所以受業績下滑的影響并不大。在定價環節，除了機構詢價外，由于新老股1：1紅線約束，發行區間被限制在固定范圍內，可調控區間并不大，對單一業績因素就更為不敏感了。”
一個明顯的例子為，登云股份預計2013年度營業收入較上年下滑0.75%；營業利潤較上年同期下滑25.09%，凈利潤較上年同期下滑11.45%，但最終發行價仍高達10.16元/股，對應的市盈率26.52倍，遠高于發行人所屬的汽車制造業（C36）最近一個月靜態平均市盈率為16.82倍。
