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來(lái)源：《富世》雜志 文/王博
雖然浙商創(chuàng)投管理的資產(chǎn)規(guī)模在成立短短3年多的時(shí)間里翻了十幾倍，但董事長(zhǎng)陳越孟卻低調(diào)務(wù)實(shí)，“我們不會(huì)盲目追求管理資產(chǎn)規(guī)模，我們更看重的是項(xiàng)目的平均成功率和單個(gè)基金的綜合回報(bào)率。”
在陳越孟看來(lái)，未來(lái)10-20年是中國(guó)創(chuàng)投業(yè)的黃金時(shí)期，“目前，國(guó)內(nèi)極少有比創(chuàng)投業(yè)回報(bào)率更高的行業(yè)。”
對(duì)于創(chuàng)投從業(yè)者而言，這也許是個(gè)最好的時(shí)代，畢竟資本盛宴剛剛拉開(kāi)帷幕。數(shù)據(jù)顯示，去年中外私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)共新募基金82只，其中新增可投資于中國(guó)大陸的資本量為276.21億美元。今年第一季度，中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)上共發(fā)生投資案例232起，其中披露金額的192起投資總額19.28億美元。與去年同期相比，投資案例數(shù)增長(zhǎng)39.8%，投資金額更是幾乎翻倍，漲幅高達(dá)95%。清科研究中心預(yù)計(jì)，今年中國(guó)市場(chǎng)中的新募基金數(shù)量將突破去年創(chuàng)下的歷史新高，募資總量直逼300億美元。
但是，隨著大量投資機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入創(chuàng)投市場(chǎng)，創(chuàng)投業(yè)的利潤(rùn)逐漸被削減，洗牌不可避免。“如果客觀和理性被淹沒(méi)在喧囂和浮躁的氣氛之中，不排除這個(gè)市場(chǎng)在局部領(lǐng)域出現(xiàn)資本泛濫，從而變成一個(gè)‘紅海’。”陳越孟說(shuō)道。
如今，越來(lái)越多的熱錢(qián)不斷涌入創(chuàng)投業(yè)，非專(zhuān)業(yè)投資者遠(yuǎn)多于專(zhuān)業(yè)投資者成了這個(gè)行業(yè)的典型特點(diǎn)。現(xiàn)在的情況是，很多熱錢(qián)只要達(dá)到一定的資金規(guī)模，幾個(gè)人合伙就能成立一個(gè)風(fēng)投；或者募集一些資金，尋找?guī)讉€(gè)項(xiàng)目，再找人判斷具體投資哪一個(gè)項(xiàng)目，臨時(shí)組建一個(gè)基金。在熱錢(qián)的刺激下，與此相應(yīng)的是，項(xiàng)目的價(jià)格一路走高。陳越孟認(rèn)為，創(chuàng)投業(yè)需要理性的回歸和冷靜的思考。“只有遵循價(jià)值發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)控制的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，才能獲得更可預(yù)期、更為豐厚的回報(bào)。”
顛覆傳統(tǒng)
去年，浙商創(chuàng)投完成11個(gè)項(xiàng)目投資，目前已投資30多家企業(yè)，其中鄭州煤機(jī)、華策影視、迪威視訊、貝因美已分別在上交所、深交所掛牌上市。陳越孟表示，今年浙商創(chuàng)投管理資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到70億元，明年將達(dá)到100億元。
浙商創(chuàng)投能夠獲得投資人的信任，其中一個(gè)重要原因是核心團(tuán)隊(duì)都為浙商二代，其家族企業(yè)在各行業(yè)頗具影響力、口碑良好且人脈廣泛，同時(shí)，身為實(shí)戰(zhàn)派的他們深諳企業(yè)經(jīng)營(yíng)之道，了解企業(yè)的根本訴求所在，與學(xué)院派的心態(tài)、眼光都不盡相同。
例如，陳越孟父親創(chuàng)建的惠康集團(tuán)是寧波地區(qū)重要的家電出口生產(chǎn)基地，陳越孟是惠康集團(tuán)的接班人，卻最終選擇投身創(chuàng)投；資深風(fēng)險(xiǎn)合伙人徐漢杰的家族擁有一個(gè)服裝廠，他曾成功創(chuàng)建和投資多個(gè)團(tuán)隊(duì)及多家公司，主導(dǎo)其資本運(yùn)作，完成企業(yè)的公開(kāi)上市或并購(gòu)；資深風(fēng)險(xiǎn)合伙人華曄宇的父親曾在國(guó)營(yíng)企業(yè)擔(dān)任廠長(zhǎng)， 后來(lái)辭職創(chuàng)辦了一家企業(yè)，華曄宇具有多年新聞媒體和政府經(jīng)濟(jì)部門(mén)工作經(jīng)驗(yàn)。
他們于2007年底成立浙商創(chuàng)投的初衷是想用傳統(tǒng)制造業(yè)的閑余資本做一些創(chuàng)新型的投資。目前，浙商創(chuàng)投的投資人包括喜臨門(mén)、傳化、濱江房產(chǎn)、紅石梁、惠康、萬(wàn)事利、青春寶等浙江著名民營(yíng)企業(yè)。
在2007年底至2008年初，中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)并沒(méi)有那么狂熱，這為浙商創(chuàng)投提供了一個(gè)很好的進(jìn)入時(shí)機(jī)。實(shí)際上，在2008年，浙商創(chuàng)投主動(dòng)放緩?fù)顿Y節(jié)奏，并通過(guò)合理的價(jià)格投資到一些優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目，獲益頗豐。陳越孟認(rèn)為，這樣的時(shí)機(jī)現(xiàn)在正慢慢到來(lái)，一些優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的談判余地更大。“一方面，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)通過(guò)資本和經(jīng)營(yíng)理念的注入或者資源的合理配置，能夠幫助被投企業(yè)突破瓶頸，走向資本市場(chǎng)。另一方面，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)能用有限的資本享受到企業(yè)成長(zhǎng)帶來(lái)的收益。同時(shí)，對(duì)我們的股東來(lái)說(shuō)，既會(huì)為他們的企業(yè)提升價(jià)值，又會(huì)有很好的投資回報(bào)。”
從第一個(gè)投資項(xiàng)目華數(shù)傳媒開(kāi)始，浙商創(chuàng)投就為其投資風(fēng)格定下了基調(diào)：嚴(yán)謹(jǐn)規(guī)范，高效靈活。從接觸華數(shù)傳媒到最后投資，浙商創(chuàng)投僅用了20天，項(xiàng)目金額為1.178億元。“我們的投資效率高，這并不意味著魯莽，”陳越孟說(shuō)，“我們的決策流程是嚴(yán)謹(jǐn)規(guī)范的，對(duì)行業(yè)和項(xiàng)目都有獨(dú)立的分析和判斷。我們有自己的投資主線和底線，不會(huì)盲目跟風(fēng)。”
基金投資的國(guó)際慣例是，LP應(yīng)起監(jiān)管作用而非參與決策。但在浙商創(chuàng)投，呈現(xiàn)的卻是一種新型的LP/GP關(guān)系。浙商創(chuàng)投的投資決策模式是先由GP選出可投項(xiàng)目，然后再由投資決策委員會(huì)決斷。浙商創(chuàng)投旗下每個(gè)基金的投資決策委員會(huì)由兩個(gè)GP和五個(gè)LP組成，后者由全體LP推選產(chǎn)生。他認(rèn)為，參與決策的LP都是非常成功的企業(yè)家，他們提出行業(yè)選擇和風(fēng)險(xiǎn)控制等方面的意見(jiàn)，同時(shí)對(duì)所投企業(yè)的團(tuán)隊(duì)是否可信做出判斷，盡量排除一些不確定因素。同時(shí)，LP自有的項(xiàng)目資源和人脈能與浙商創(chuàng)投有效嫁接，形成良性互動(dòng)。在他眼中，這種模式符合中國(guó)國(guó)情和浙商特點(diǎn)，能夠保護(hù)LP的利益，而且可以提高投資效率。
做出投資決策后，浙商創(chuàng)投會(huì)把投資的項(xiàng)目、價(jià)格，以簡(jiǎn)報(bào)的形式披露出來(lái)。另外，通過(guò)公司內(nèi)部刊物，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行介紹，向LP實(shí)時(shí)通報(bào)項(xiàng)目進(jìn)展。目前，浙商創(chuàng)投有近200位LP(以浙江民營(yíng)企業(yè)家為主)，且忠誠(chéng)度很高，老投資人中的40%都會(huì)參與浙商創(chuàng)投之后設(shè)立的新基金。
穩(wěn)健投資
除了通過(guò)人脈關(guān)系，浙商創(chuàng)投的項(xiàng)目來(lái)源還包括來(lái)自國(guó)內(nèi)外基金機(jī)構(gòu)、券商、會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)、律師機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)的信息，以及政府方面的資源。現(xiàn)在，遞交到其網(wǎng)站上的項(xiàng)目占比也在快速提升。在投資組合上，其5%-10%投資種子期項(xiàng)目，20%-30%投資中期項(xiàng)目，剩余投資偏后期、Pre-IPO項(xiàng)目。
陳越孟強(qiáng)調(diào)，對(duì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)而言，要尋找與“紅海”相對(duì)應(yīng)的“藍(lán)海”，必須加強(qiáng)在細(xì)分領(lǐng)域的精耕細(xì)作，逐漸形成產(chǎn)業(yè)鏈整合能力，才有可能構(gòu)筑可持續(xù)、可增長(zhǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
在選擇投資目標(biāo)時(shí)，浙商創(chuàng)投首先考慮的是投資導(dǎo)向要符合國(guó)家的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向，符合下一輪經(jīng)濟(jì)周期的成長(zhǎng)趨勢(shì)。由此，陳越孟把浙商創(chuàng)投的投資方向瞄準(zhǔn)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、低碳經(jīng)濟(jì)、裝備制造業(yè)同時(shí)兼顧資源類(lèi)產(chǎn)業(yè)。在細(xì)分領(lǐng)域，他尤為看重企業(yè)的行業(yè)地位、成長(zhǎng)性、盈利能力、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、團(tuán)隊(duì)、財(cái)務(wù)等要素。
在現(xiàn)代服務(wù)領(lǐng)域，浙商創(chuàng)投投資了企源科技、博曼迪、中博會(huì)展、弘浩明傳、東方時(shí)尚駕校等；在低碳行業(yè)，對(duì)三洲核電、躍嶺輪轂等進(jìn)行了投資；在裝備制造業(yè)，投資了東管電力、裕人科技、常林農(nóng)裝等。在現(xiàn)代服務(wù)業(yè)中，陳越孟情有獨(dú)鐘的主題是文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，華策影視、華數(shù)傳媒、中南卡通、四維科技、時(shí)代華語(yǔ)等都是浙商創(chuàng)投的投資案例。
據(jù)了解，浙商創(chuàng)投今年已經(jīng)投資了6-7個(gè)項(xiàng)目。陳越孟表示，今年報(bào)會(huì)的預(yù)計(jì)有16家企業(yè)，“今年計(jì)劃推動(dòng)6-7家企業(yè)IPO，明年預(yù)計(jì)有7-8家企業(yè)IPO。”目前，浙商創(chuàng)投的退出渠道以企業(yè)上市為主，未來(lái)其將更多考慮通過(guò)行業(yè)并購(gòu)、重組、股權(quán)變更等方式實(shí)現(xiàn)退出。
創(chuàng)立至今，浙商創(chuàng)投旗下共擁有8只基金，其中6只基金已全部投資完畢，目前正通過(guò)長(zhǎng)海基金(募集金額3.3億元)和信海基金(募集金額4億元)進(jìn)行項(xiàng)目投資。盡管浙商創(chuàng)投單個(gè)項(xiàng)目投資在千百萬(wàn)元至1-2億元不等，但從資金配置角度，其較為偏愛(ài)4-5億元的單只基金規(guī)模，一年內(nèi)投完10-12個(gè)項(xiàng)目，每個(gè)項(xiàng)目投入4000萬(wàn)元左右。按照浙商創(chuàng)投的實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)，這個(gè)比例能夠產(chǎn)生較高的投資效率，回報(bào)快且風(fēng)險(xiǎn)分散。
當(dāng)新股“三高”發(fā)行導(dǎo)致的破發(fā)潮不斷挑動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)的時(shí)候，“新三板”的增資熱潮為金融市場(chǎng)打入了強(qiáng)心劑。據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2006年-2009年，參與“新三板”定向增資的機(jī)構(gòu)為28家，平均每年約7家；2010年則有超過(guò)40名機(jī)構(gòu)投資者參與了“新三板”的定向增資；“新三板”5年定向增資逾11億，去年的融資額就超過(guò)前4年的融資總額。陳越孟認(rèn)為，新三板擴(kuò)容可以為創(chuàng)投進(jìn)一步擴(kuò)大投資渠道和范圍。據(jù)悉，浙商創(chuàng)投已經(jīng)與中關(guān)村新三板公司在談合作，每個(gè)項(xiàng)目大概投資兩三千萬(wàn)。
未來(lái)，外資創(chuàng)投、國(guó)有創(chuàng)投、本土民營(yíng)創(chuàng)投和券商直投業(yè)務(wù)將會(huì)并存。浙商創(chuàng)投正將觸角伸向全國(guó)項(xiàng)目資源豐富的地區(qū)建立區(qū)域性派駐機(jī)構(gòu)，搶抓行業(yè)發(fā)展良機(jī)。目前，浙商創(chuàng)投以杭州為總部，在北京、深圳、成都設(shè)立了分公司，西安、新疆、武漢等地的分支機(jī)構(gòu)也在緊鑼密鼓的籌備當(dāng)中。
陳越孟并未掩飾浙商創(chuàng)投的野心，但一切都要腳踏實(shí)地，“在資金規(guī)模上，我們注重持續(xù)、健康、穩(wěn)定的增長(zhǎng)。我們希望通過(guò)穩(wěn)健、務(wù)實(shí)、高效的平臺(tái)為投資者持續(xù)創(chuàng)造更好的回報(bào)。”
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浙商創(chuàng)投董事長(zhǎng)陳越孟
