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來源：每日商報
商報記者 胡疆
有500萬元閑置資金，投資什么好？這是三月份時放在36歲的金華永康人凌望面前的一個問題。作為一個在投資界摸爬滾打多年的老手，他早已在股市、樓市的漲跌中看淡了風云，自己的五金企業每年產值6000萬元左右，十分穩定，并不急需資金。他想用這500萬閑散資金尋找的是有爆發式潛力的投資項目。
什么是具有爆發性潛力的投資呢？最近投資領域大熱的私募股權進入了凌先生的視線——投資準上市企業，博取上市之后的巨大收益。
在看到本報關于錢江浙商現代服務業基金的報道后，凌先生通過18創富聯系到了浙商創投，并在考察過后，投入了300萬元，成為了該基金的一個有限合伙人（LP）。
他是這樣分析的：“這是一個投資PE的黃金時機，創業板馬上就要開了，上市的成功率會大大增加；經過經濟危機之后，現在進入股權市場，價格相對便宜；同時，通脹壓力也大，現金放在手上老是會擔心貶值。所以就作了這個股權投資的嘗試。”
在素以民間資本實力雄厚著稱的浙江省，和凌先生一樣，在關注著VC、創投公司和基金公司投資方向，并自己也開始著手參與股權投資的人開始越來越多——他們是處于剛剛起步階段的、成長中的中國本土LP大軍中的一員。
你可以不做LP，但風投公司關注的行業你不得不關注，因為在經濟危機尚未消退、貨幣政策依然寬松、實體經濟并沒有真正回春的2009年年中，流動性過剩、大宗商品價格觸底快速反彈、CPI上升等因素正讓可能到來的通脹壓力越來越大。
這種壓力，讓不少像凌先生一樣的投資者在這個時期也有了“相對更迅速”的投資決定。
跟著風投去投項目。杭州的風投和創投公司已經投了什么項目？他們的投資偏好又是怎樣？他們普遍看好哪些行業？了解這些，也許對這些投資者作出投資決定會有一定程度的幫助。
高新技術產業
高新技術是指對人類社會的生產、生活方式和思維方式產生巨大影響的重大技術。我國的高新技術是指863計劃中選擇的對中國未來經濟和社會發展有重大影響的生物技術、航天技術、信息技術、激光技術、自動化技術、能源技術和新材料7個高技術領域內的新技術。1996年7月，國家科技領導小組批準將海洋高技術作為863計劃的第八個領域。目前，863計劃共有8個領域、20個主題。
從美國的硅谷到杭州的天堂硅谷，全世界的風投都關注著這個高風險、高回報的行業，這是一個投資領域的制高點。
“平衡讓我們快速成長”
2008年7月10日下午，杭州西湖邊凱越酒店的底層大廳里熱鬧非凡，“清科-2008中國最具投資價值企業50強”的評選活動正在進行中。場邊，一個頗多皺紋卻充滿活力的老者在聽到主持人報出一個企業名字后，興奮得像個孩子似的用已經略顯嘶啞的喉嚨和身邊的每一個人說：“呵呵，我就知道它行，我就知道它行。”每個熟悉他的人都會驚訝,因為經過大風大浪、寵辱不驚的他也會有這樣高興失態的時刻。
這個老者就是赫赫有名的賽伯樂投資公司董事長朱敏，這個讓他如此興奮的企業名字叫聚光科技，是2008年“清科-2008中國最具投資價值企業50強”中的第五名。
事實上，聚光科技同樣赫赫有名：“國家火炬計劃重點高新技術企業”、“國家規劃布局重點軟件企業”、“浙江省首批創新型試點企業”、“浙江省專利示范企業”等， “中國企業改革全國示范單位”、“首屆全國企業自主創新優秀獎”、“中國最佳100新產品企業”、“中國最具生命力百強企業”、“福布斯中國潛力企業百強榜”、“清科-中國最具投資價值企業50強”（排名第五）、“杭州市科技創新十佳高新技術企業”（排名首位）等榮譽加諸一身。
這個朱敏當初以天使投資人的身份投資了50萬美金的高新技術企業，目前已經成長為一個年產值近10億元、擁有1100多名員工的行業龍頭。朱敏的50萬美金的投資也有傳言已經翻了百倍。“沒有百倍，現在差不多就漲到3000~4000萬元美金。”朱敏笑著糾正。這一切，還只是在聚光科技IPO之前。
高新技術企業的巨大投資潛力在聚光科技身上體現得淋漓盡致。
聚光科技是朱敏兩個斯坦福的學弟回國創辦的高新技術企業，致力于新一代光電測量技術、過程分析技術和實驗室分析技術的研究與應用開發，研發、生產和銷售適應國內外市場需求的分析測量儀器，并提供完善的技術支持和售后服務。
這是一家典型的以科技創效益的企業，以市場、研發、服務為核心，擁有一支跨學科的、國際一流的產品研發團隊，并聘請中國工程院和美國工程院院士擔任技術顧問。在過程分析技術領域，其卓有成效的研究工作使其成為行業龍頭。百余項技術專利中，“半導體激光吸收光譜”和“紫外/可見/近紅外分光光譜”等分析技術領域居于國際領先，主導產品獲“國家科技進步二等獎”、“浙江省科學技術獎一等獎”（2項）和“中國儀器儀表學會科學技術獎”等獎項。
“公司的戰略規劃和發展方向與國民經濟需求比較吻合，研發、生產、市場銷售在創新和業績上都做得相當不錯，沒有很明顯的短板。公司內部有良好的氣氛，每個人都可以在這里平等、自由地發揮自己的才能，這是我們整個團隊富有戰斗力和凝聚力的原因。平衡，讓我們快速成長。”聚光科技董事長姚納新這樣解釋自己的成功。
“公司也在盡量往服務領域發展，去年河北省有一個7000萬元的單子，其中50%購買的是服務，包括儀器的檢測、安裝，維護和應用。”姚納新介紹。
高新技術產業本身有迫切發展的需要
“聚光科技從工業的節能減排的幾個億的市場，發展到環境監測市場中幾十個億的市場，現在，它又向食品安全、國土安全檢測的安全檢測這上百億的大市場進軍，這是一個企業在不斷發展轉型的典型。”浙江賽伯樂投資管理有限公司副總裁趙敏這樣分析。
看起來，高新技術的企業一旦成功，回報豐厚，是投資的首選。
賽伯樂創始人朱敏卻認為，高新科技企業如果只是單純地賣產品，其實風險是很大的。他認為，高新科技企業也需要結合新的商業模式創業，需要把制造業的東西做成工業服務業，通過服務來不斷收費。
“而服務業，是基本可以隨著通貨膨脹來波動，受通脹影響比較小的。”朱敏說，“高新科技企業最后賣的，還是服務。是整合，是整體解決方案。”朱敏同樣提到了去年聚光7000萬元的單子中，對方主要買的一塊，就是后面的服務。如果有能力在下游不斷開拓創新、探尋出新模式的企業，他們是很愿意接觸的。
天堂硅谷同樣保持著對高新技術企業的關注，其一直被認為是一家專門從事高科技產業的創業投資機構。一個比較典型的案例是2007年5月，天堂硅谷的朝陽基金以1400萬元的價格投資于杭州中正生物認證技術有限公司, 占股12.67%。
在談到投資偏好時，天堂硅谷創業集團有限公司副總裁裘政表示：現代服務業和高新科技是天堂硅谷一直在關注的兩個行業。從上市的進程來看，能看得到上市的企業他們的投資決心下得會快一點。“我們的投資一般按照階段來進行劃分，對應不同的基金來進行投資。我們主要看兩點，自主創新知識產權和自主創新的經營模式。 ”裘政說。
浙江大學經濟學院副院長金雪軍認為，高新技術產業代表社會發展的方向，本身有迫切發展的需要。高新技術的發展，也特別需要資本市場的支持，因為普遍投入會比較大。
其特點是產品的更新替代是比較整體性的替代，新的技術和方法出現后，原有的技術就容易被替代。如果在行業選擇上投資準確，很可能占領整一片市場，但占領之后，也需要不斷地進行研究和突破，以免被新的技術所替代，所以這個行業風險相對比較大。浙江省有高新技術產業發展的各種良好環境，特別是杭州，在全國來看，高新技術產業也是走在比較靠前的。
現代服務業
在杭州每年都召開的現代服務業大會上，一個一直被強調的話題是：杭州要全力打造長三角現代服務業中心。
通常來講，現代服務業大體相當于現代第三產業。是指那些不生產商品和貨物的產業，主要有信息、物流、金融、會計、咨詢、法律服務等行業。國家統計局在1985年《關于建立第三產業統計的報告》中，將第三產業分為四個層次：第一層次是流通部門，包括交通運輸業、郵電通訊業、商業飲食業、物資供銷和倉儲業；第二個層次是為生產和生活服務的部門，包括金融業、保險業、公用事業、居民服務業、旅游業、咨詢信息服務業和各類技術服務業等；第三個層次是為提高科學文化水平和居民素質服務的部門，包括教育、文化、廣播電視事業，科研事業，生活福利事業等；第四個層次是為社會公共需要服務的部門，包括國家機關、社會團體以及軍隊和警察等。
世貿組織的服務業分類標準界定了現代服務業的九大分類，即商業服務、電訊服務、建筑及有關工程服務、教育服務、環境服務、金融服務、健康與社會服務、與旅游有關的服務、娛樂、文化與體育服務。
在最近發布的5月份清科研究中心關于國內資本市場的報告中，從投資行業分布中不難發現，5月份服務業發生的投資案例數超越了傳統行業，拔得頭籌。服務業共發生4起投資案例，披露金額為46.36億美元，占5月投資總額的97%。而在2009年前4個月一直占據領先地位的傳統行業本月發生3起投資案例，披露的金額僅為1億美元。
清科的5月份行業分析數據具有一定的偶然性，也許并不能說明服務業投資就此超過傳統行業，但是無疑的是，現代服務業也是眾多風投關注的焦點之一，早已成為投資中的一個重要對象。
“讓做生意像擰水龍頭一樣”
“這是一個看名字就很有意思的公司。”這是奧林科技留給浙江天堂硅谷創業集團有限公司副總裁裘政的第一印象。奧林科技取了奧林匹克運動會的前兩個字，其公司的手冊上也都是一些運動主題的漫畫。“這是一個很有活力的企業吧。”裘政這么想。
后來，裘政才知道，奧林科技因為是北京第二次申奧前夕在美國硅谷注冊成立的，當時，兩個在車庫里搞研發的海外游子王堅和陳震洲也只能以這種方式表達對祖國申奧成功的期望。不久后，先回國的陳震洲說服了王堅帶著“車庫團隊”回到了寧波，再經過一年的研發，奧林SaaS平臺問世。
而裘政在聽到奧林科技的核心技術——SaaS平臺后，更是一驚，這名字發音怎么這么像2003年令人談之色變的SarS病毒。
不要說，奧林科技的發展速度還真有點像SarS病毒的傳播速度。
這家2002年注冊成立的公司，卻在公司成立三年內，一直專注于研發。
厚積之后，就是薄發。
2005年，奧林與浙江網通這樣的大公司合作建設和運營“寬帶商務ePower”中小企業信息化平臺，給奧林奠定了一個良性發展的基調；2006年年底分別在天津和寧波兩地建立了SaaS應用孵化中心；2007年建立寧波市“中企新干線”企業信息化公共服務平臺，年底SaaS平臺的企業用戶就突破了5000家；2008年5月，收購了國際B2B電子商務平臺biztrademarket.com；2008年5月，基于SaaS這個平臺上，全球第一款SaaS貨代應用系統——奧林“貨代大掌柜”正式發布；同時，與中國最大的獨立第三方數據中心——北京世紀互聯建立了戰略合作伙伴關系，并以平臺為服務推動云計算平臺的發展；2008年8月，與中國網通浙江省分公司合作啟動云計算平臺的建設；從2007年以來，奧林科技連續三屆獲得業界最權威的最佳SaaS平臺創新獎。
2005年開始正式的商業運作后，在短短兩三年內，營業額翻了10倍，2008年，該企業營業額已經超過了1000萬。“今年，我們的營業額會有至少2~3倍的增長。”奧林科技總經理陳震洲說。“但是目前我們的目標不在營業額，而是用戶數量，目前我們已經有了上萬的注冊用戶和4000多的付費用戶，在未來3年內，我們希望付費用戶的數量能夠提到幾十萬。”
“有了互聯網特別是寬帶之后，在互聯網上租用軟件而不需要購買軟件漸漸成為了一種可能。這種通過互聯網租用的軟件，可以給企業節省大量購買軟件、購買服務器等硬件的成本，這是未來的一種趨勢。SaaS平臺就可以實現這樣的‘軟件租用’。我們堅信，這種模式一定會成為世界軟件業的主流。”陳震洲介紹，“以后大家在互聯網上使用基于SaaS平臺的軟件做生意，將會和擰水龍頭一樣方便，即需即得，而不需要去打一口井。”
服務業受經濟周期影響相對較小
“奧林科技是一家專注于信息服務業的公司，他們先自己造出了一個工具（SaaS），然后用這個工具生產出了一個產品（貨代大掌柜），大家一看，這個產品賣得好，也很好用，于是對這個工具也開始產生興趣了。事實上，這個公司未來的發展潛力，是在這個工具本身上。現在這個公司還不大，但是未來，大有可為。”裘政這樣評價奧林科技，“我們目前幾百萬的投入，未來會變多大，我們自己也很期待。”
和天堂硅谷一樣，2007年11月份成立的浙商創投也同樣看好現代服務業。
在6月初錢江浙商現代服務業基金成立的揭牌儀式上，浙商創投和華策影視簽訂了投資意向書，這很可能成為錢江浙商服務業基金的第一筆投資。
據了解，創業于1993年的華策是目前中國規模最大、實力最強的民營影視文化企業之一。其投資拍攝的《傾城之戀》、《中國往事》、《萬卷樓》等電視劇在國內電視臺黃金檔熱播。“給華策影視的投資在浙商創投的投委會中已經表決通過，目前該投資仍處于操作階段。”華曄宇說。
“像華策這樣有機會在未來的創業板上市的現代服務業企業，浙江還有很多，我們今年已經上報證監會5家。在杭州，這樣的企業至少有50多家，其中有1/3是服務業企業。”杭州市發展和改革委員會副主任章明偉在之后舉辦的記者會上說。
“最近，我們有好幾個擬投的項目，如果加上這幾個的投資額，到今年年底可能會再投出去一個億左右的人民幣。這些企業，大多都是現代服務業。”浙商創投管理公司行政總裁華曄宇說。
“現代服務業受經濟周期影響相對較小，并且這一領域更有可能在金融危機中冒出一些能取得突破性成長的企業。創業板中，服務業企業的比重估計會比較大，也是VC們比較偏好的投資目標企業。”浙商創投總裁陳越孟有這樣的判斷。
“服務業不能只做基本的服務，鋪開渠道，打開市場只是第一步，后面的增值服務創新才是服務業真正的盈利點。”賽伯樂投資創始人朱敏說，現代服務業中，不少公司是暫時看不到非常明確的大盈利點的，而這個風險，是需要VC等投資公司來承擔的。
金雪軍教授認為，我們已經越來越會進入到一個服務性的社會。從產業結構上看，服務業和工業發展相比，服務業相對還是滯后的。隨著人民的收入水平提高后，對服務業有更大的需求，因此產業結構調整也需要提高服務業比重。
杭州要打造長三角的現代服務業中心，有天然的一些優勢。浙江省很大程度上是一個多樣化的發展格局，這個多樣化的格局帶動了經濟，讓服務業發展勢頭很好，不僅在解決就業、增加財政收入還是增加外匯、提高經濟增長水平上，都有貢獻和潛力。風投特別關注現代服務業，也是看到了這個大趨勢。
對于先進制造業和高新技術也需要走下游服務路線，我認為這個觀點還是很有道理的，這些下游的創新型服務，在品牌輸出和服務標準化上都會對產業本身有助益。
先進制造業
先進制造業是廣泛采用先進技術和設備、現代管理手段和制造模式，科技含量較高的制造業形態。和高新技術企業相區別，這里的先進制造業中的“先進”，更多的是從以下三個方面來理解：
一，產業的先進性。即在全球生產體系中處于高端，具有較高的附加值和技術含量，通常指高技術產業或新興產業；
二，技術的先進性。“只有夕陽技術，沒有夕陽產業”。從這個觀點看，先進制造業基地不是非高新技術產業莫屬，傳統產業只要通過運用高新技術或先進適用技術改造，在制造技術和研發方面保持先進水平，同樣可以成為先進制造業基地；
三，管理的先進性。無論哪種類型的制造業基地，要冠以“先進”兩字，在管理水平方面必須是先進的。不能想象，落后的管理能夠發展先進的產業和先進的技術。
與傳統制造業相比，先進制造業有下列特點：產品設計制造和企業管理信息化，生產過程控制智能化，制造裝備控制數字化，制造工藝裝備緊密化，產品制造過程綠色化，產品經營全球化。
“為北京鳥巢提供特種玻璃是騰飛起點”
金剛玻璃就是一家典型的先進制造業企業。
1992年的時候，這是一個剛剛誕生的小型玻璃深加工企業，但是在研究所待了十年的公司創始人莊大建對技術領導的認識就比較深刻，從一開始就狠抓技術。“從小到大，從淺到深，我們一直堅持科技為先導、質量為中心、管理為基礎的理念。”莊大建說。
2008年初的一天，天堂硅谷集團副總裁裘政站在廣東金剛玻璃科技股份有限公司的廠門口，正注視著一塊高12.7米多，寬2米左右的巨大玻璃。為什么這個從100多家玻璃深加工企業中脫穎而出，給鳥巢、水立方提供特種玻璃的企業要在這里豎一塊玻璃？
“不要小看它，這可是世界上最長的一塊吊掛式的幕墻玻璃哦。”身后傳來金剛玻璃董事長莊大建的聲音。薄薄的一塊玻璃，要經過風吹雨打，一點都不損壞，這確實不是一般企業可以做到的。
在此之后，裘政親眼目睹了一系列的爆炸和射擊實驗，讓其對金剛玻璃的技術有了更切實的了解。
在經過全面的考察之后，裘政發現，這個主要產品包括建筑幕墻玻璃、特種玻璃、建筑安全玻璃等的玻璃深加工企業在國內技術上早已經領先：名列國家火炬計劃重點高新技術企業、國家玻璃深加工工程技術開發中心試驗基地、廣東省多功能建筑玻璃及應用工程技術研究開發中心、廣東省企業技術中心、廣東省高新技術企業、汕頭市重點工業企業。獲德國RWTǖV的ISO9001質量體系國際認證、ISO14001環境管理體系、OHSAS18001職業安全健康管理體系認證、廣東省清潔生產企業認證。
金剛玻璃還承擔著國家和廣東省多項科技攻關任務，獲得多項成果并轉化為產品，如高強度單片銫鉀防火玻璃，高強度單片低輻射鍍膜（Low-E玻璃）防火玻璃、防炸彈玻璃、防颶風玻璃等，填補了多項國內空白，已申報十多項國家發明專利，并參與編制12項國家標準或行業規范。
事實上，在同業中，金剛玻璃已經走在了世界技術的前列。在成為“鳥巢”的特種玻璃供應商之前，金剛已經把特種玻璃安在了日本東京地鐵站、以色列國會大廈等處；之后，金剛玻璃又征服了在安全領域極其挑剔的日本專家，把玻璃裝上了日本難度最高的建筑之一——“蠶繭”大廈。據金剛玻璃董事長莊大建介紹，金剛玻璃甚至被安裝到了中東地區以色列的裝甲車上。“那可不是防彈玻璃，而是防炸彈玻璃。”莊大建強調。
“這是一個基本做好IPO準備的公司。”這是裘政幾天考察后的判斷，沒多久，天堂硅谷8000萬元的投資到位。
2008年，金剛玻璃營業額接近2個億多，“從上半年的銷售情況來看，完成全年目標2.4億元的銷售額問題基本不大。目前我們處于上市輔導中，未來可能在中小板或者創業板上市。”莊大建說。
“金剛玻璃各方面的條件都已經很好了，但是也并不完美，在我看來，其資產固化率偏高，流動資金少。”裘政說，天堂硅谷在2008年3月份投入了8000多萬元，幫助金剛玻璃解決了5000萬元銀行貸款到期的問題。
制造業下游大有可為
和金剛玻璃一樣，正泰集團所處的光伏行業可以算高新技術，也可以算是制造業。
出現在“正泰太陽能5000萬美元投資協議的簽約儀式”上的正泰集團董事長南存輝明顯掛著黑眼圈。過去一年里，金融危機對光伏產業的沖擊，讓他一直承受著巨大的壓力。截至2008年年底，國內已有350家太陽能組件企業倒閉歇業，至今只剩下約50家。
相比于賽伯樂領投這5000萬美元的雪中送炭，南存輝更感激的，可能是朱敏對行業的信心支持和企業發展方向的探討。
在其他風險投資人對光伏產業唯恐避之不及的時候，朱敏卻以另一種角度對此次投資作出了這樣解釋：“單單生產一個馬達，可能利潤很小，單單生產一個控制系統，可能利潤也不大，但是兩者整合在一起，再加上一些東西，做成一個機器人，這個利潤空間就很大了。真正的利潤只存在于資源整合的過程中，光伏企業只有成為電站經營者而不是傳統的原件制造商，才能贏取高額的利潤。而正泰集團，正是有著這種整合能力和上下游開拓能力的企業。我很看好這個行業，也看好這個企業。”
另一方面，中國政府和歐美等國政府為應對金融危機而對光伏產業利好政策，也是賽伯樂和正泰集團聯合成立的賽伯樂正泰光伏基金的主要原因之一，據了解，該基金已經投往美國和歐洲的下游產業鏈當中去。在朱敏看來，主動掌握服務市場，將成為未來競爭中的一步重要棋子。
朱敏認為，當今制造業，一個單純的零部件公司生存都會成為問題，但是一個可以提供整體解決方案的公司，將會成為贏家。一個零部件公司的轉變方向，應該是一個整體解決方案的提供商。他說，賽伯樂(中國)投資重點關注早中期具有強大整合平臺價值的企業。
朱敏很看好中國的制造業，他認為中國的民營企業在國際上還是相當有競爭力的，產品質量不差，價格也實惠。但是制造業和高新技術企業一樣，也需要往下游延伸，盡量做服務，就像正泰在做的那樣。
金雪軍認為，和高新技術相比，傳統的制造行業是部分替代的行業，產品的更新換代相對時間上會長一點。和我們消費的層次和消費的階段有著一個更緊密的聯系。
先進的制造業是一個穩定性和動態性的平衡結果，其一方面有在生產、管理、銷售等各個環節追求先進、不斷創新，需要用技術來提升的迫切要求，另一方面，制造業有一個長期的、穩定的生存特點。
中國是制造業大國，某種意義上是世界工廠，制造業是早已經進入到整個世界經濟循環系統之中的行業。產業的升級、先進設備的引進、新的技術的開發、企業方向的選擇、產業化途徑，這些都需要有資金和VC們的操作經驗來支持。這對于熱衷于進行股權投資的投資人來說，也是一個很不錯的行業。
（清科研究中心和浙商銀行杭州城西支行孟楊對本文亦有貢獻）
