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來源：上海證券報
證監會新聞發言人昨日詳細回答了關于IPO重啟和發行改革的六大熱點問題。
熱點一 隨時可向過會企業發放發行核準文件
發言人表示，按照之前“改革方案于6月5日結束征求意見并正式發布后，即會安排新股發行”的部署，證監會可以隨時向過會企業發放發行核準文件，發行人可自主選擇刊登招股說明書的時間，從招股說明書刊登到網上申購，有7個工作日左右的間隔，而技術系統的準備并不影響企業刊登招股說明書。
“大家比較關注重啟IPO的準備情況，目前我們按照計劃正在推進。”發言人透露，從技術角度講，目前滬、深交易所和中登公司正在調整網下發行電子化平臺和結算平臺，后續會發布相關細則。據悉，按照相關安排，交易所可能在6月下旬前發布相關細則，完成系統測試。
至于重啟IPO由大盤股抑或小盤股開始，發言人表示，“現在各方的意見差異比較大，但歷史上所有的事情都發生過，未來這些事情還會發生，至于所謂大盤、小盤，都不奇怪。”
熱點二 網下配售鎖定期調整和存量發行可期待
針對正式發布的《指導意見》增加“適時調整股份發行政策，增加可供交易股份數量”的表述，發言人說，網下配售鎖定期調整和存量發行符合市場化改革的方向，“尤其是網下配售三個月的鎖定期的調整，增加上市首日可交易量，是符合改革方向的。”
海外成熟市場多有將存量發行與“綠鞋”機制相結合的做法，對此，發言人明確表示，“下一步會考慮這些事情，現階段先推動《指導意見》提出的四項近期改革措施。”
發言人闡釋說，引入存量發行與不放松大股東股份鎖定期并不矛盾，考查這個問題，應從公司治理的角度切入。不放松大股東股份鎖定期，是希望維持公司治理結構和經營管理在一定期限內的穩定性，進而降低公司經營管理的不確定性，保證業務的可持續性。“假定某公司大股東持股占70%，通過存量發行賣掉10%的股份，就既可以實現存量發行，又不改變控股關系。”
熱點三 報送封卷材料系日常工作
有報道指證監會近期通知已過會未發行公司報送封卷材料，對此，發言人澄清說，報送封卷材料屬于證監會的日常工作，“一直都在發生，只是現在大家有重啟IPO的預期，所以被放大了。”
他說，由于企業提交的發行申請材料自審計截止日起有6個月的有效期，因此只要存在材料過期的情況，監管部門都會要求企業補充材料，包括財務資料，對招股說明書進行相應修改，補充提交律師、會計師出具的意見等。當行業、市場發生變化的時候，在審企業也要補充材料。
發言人表示，IPO暫停期間，可能存在部分在審企業財務狀況發生變化，指標不再符合要求，從而拿不到發行核準的情況，由于企業正在陸續補充材料，目前尚不清楚32家過會企業中不再符合發行條件的企業數字。
另外，對于重啟IPO選擇的項目，監管部門并無行業方面的特別考慮。
熱點四 改革重點難點是買方約束
本輪發行改革的預期結果之一是淡化證監會對發行價格的窗口指導，發言人指出，歷史上從市盈率角度所作的具行政色彩的窗口指導不會繼續，而會代之以更加市場化的方式進行指導。具體而言，就是要在發行過程中關注發行定價機制是否合理--改革的重點和難點即加強買方約束，也體現在這個過程中。
“我們反復提醒投資者注意，你在出價的同時是要出錢的，這就是強調買方的約束力，要形成發行人、投資者、承銷商歸位盡責、相互制衡的機制。”發言人說，如果在反復提示和宣傳解讀之后，“買家還是覺得發行人值這個錢，通常我們認為可能在市場上確實值這個錢，但我們還會與承銷商交流較高的定價依據何在。定價市場化要求買方一定要認真對待自己的報價和申購，這對市場非常非常需要的。”
他表示，買方約束能否充分實現，決定著定價市場化機制的邏輯是否通順；約束力量是否真正存在，決定市場機制是否真正發揮作用。從這個意義上來說，投資者堅決反對企業圈錢，既是有益的覺悟，也是對市場的貢獻。
熱點五 強化高報不買責任追究
對于在之前詢價制過程中為市場深惡痛絕的高報不買行為，發言人強調，發行改革對詢價對象行為提出了進一步要求，通過改革，承銷商會更加重視充分了解詢價對象的想法，嚴肅對待擬發公司的價格發現工作。“因為畢竟還有一部分要網上發行，而投資者有可能對定價是不接受的。”因此，從改革的效果看，承銷商和詢價對象對報價的態度會更加嚴肅。
同時，監管部門將繼續強化對報價行為的嚴格監管，承銷商有義務向監管部門報告詢價對象的不當行為，“報告既是承銷商的義務，對承銷商開展后續工作也有好處；從監管部門來說，我們也有現場檢查，有電子留痕，都可以發現問題，監管措施應當是有保障的。”
熱點六 中止發行可多次但要慎重
《指導意見》提出“完善回撥機制和中止發行機制”，發言人解釋說，企業在拿到發行核準后，有六個月發行有效期，在有效期內，可以中止和恢復發行，而且從理論上說，可以多次中止、多次恢復。“出現發行中止的情況，可能主要由于發行人和承銷商就發行價格未取得一致，這也是窗口指導淡化后可能出現的情況，因此可以中止和恢復發行，但承銷商要考慮自己的市場聲譽，發行人也要關照自己的市場長期表現，所以要搞清楚發行價不能取得一致的原因是什么，要慎重對待中止和恢復。”
