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來源：中國經營報
知情人士透露，兩個月前，國開行正式啟動了直投業務設立計劃，擬拿出60億元設立直接投資子公司，進行股權投資業務；而子公司的注冊地點極有可能是深圳而非北京。
在券商直投業務“陽光化”后，以“特批”身份進入直投試點的國開行，為銀行系直投業務打響了“頭炮”。
直投公司模式
“國開行的直投業務將比照中金公司模式，直接成立子公司。”9月初，一位接觸國開行直投業務的知情人士告訴記者。
自去年年底獲得匯金公司注資200億美元后，國開行的商業化轉型正式開始。商業化轉型的總體框架，除了延續其中長期信貸業務、銀行間市場發行金融債以及不做零售業務等基本思路外，國開行現有業務將進行調整，增加直接投資、投資銀行和企業存款三大業務。
不過，對于直接投資和投資銀行業務，是直接納入國開行現有業務范圍、形成國開行全能銀行模式，還是在總行旗下設立兩個子公司？這在今年年初總框架方案中未有定論。
前述知情人士告訴記者，近兩個月，國開行基本確定選擇后者，即設立直接投資子公司的方案，并已和業內著名的私募機構進行了初步接觸。“國開行初期愿意拿出60億元投資。”9月3日，一位資深私募人士透露。但他表示，這60億元是注冊資本還是投資資金的規模，還沒有確定。
據了解，在直投公司選址方面，此前國開行投資業務局相關人士已多次赴深圳考察，有意將直投公司地點選在深圳。“這可能是出于防火墻的考慮，將直投子公司和總行分處兩地。”前述私募人士分析。
由于國開行原副行長王益案件未最終了結，國開行董事會相關人員也沒有最終確定。知情人士告訴記者，國開行在股份有限公司掛牌和直投子公司設立的時間表上，可能存在不確定性。之前，國開行領導曾經表示今年7月底掛牌，但掛牌時間一再延遲。
事實上，國開行在直接投資業務方面，一直走在銀行機構的前面。之前，國開行已經參與了中以基金、中瑞合作基金、中國—比利時直接股權投資基金、中國—東盟中小企業投資基金、中意曼達林基金、中非基金燈等6只國際產業基金，并與蘇州創業投資集團有限公司合作成立了10億規模的創業投資引導基金。今年5月，國開行還和浙江天堂硅谷創業集團有限公司合作成立了一家有限合伙制的創業投資綜合服務公司。
“不過之前國開行參與的這些業務模式與未來設立的直接投資子公司模式完全不同。之前直接投資試點業務，都是經過國家或部委特批，國開行只是出資人或者LP（有限合伙人）的身份，將來直接投資子公司則由國開行直接參與投資和管理。”知情人士告訴記者。
商業銀行PE激進
向商業銀行轉型的國開行，能夠進行直接投資業務，讓其他商業銀行艷羨不已。雖然2006年發改委曾經討論過銀行、券商和保險公司進行直接投資業務的問題，但今年以來，只有多家券商獲得直投牌照，商業銀行和保險公司方面則仍無動靜。
“商業銀行和風險投資的風險觀念完全不同，一個是風險厭惡型，一個是風險喜好型。只有在商業銀行的人才、防火墻等各項機制都準備好的情況下，才有可能開展此項業務。”浦發銀行（600000.SH）財務顧問業務主管宋瑞波認為。
不過，記者了解到，商業銀行投資銀行業務已經通過各種形式“間接”分享了直接投資業務的繁榮，比如期權貸款、借助信托公司平臺等形式。近期，一位參與某國有銀行投資銀行業務的私募人士告訴記者，該行還將開發債轉股等業務，貸款可以最終形成股權。
商業銀行之所以積極與PE（私募股權基金）合作，看中的是此類業務中可觀的中間業務收入。今年7月初，浦發銀行正式推出其“財務顧問+托管”的 PE服務，目前已經和十多家基金展開合作，在上市、并購、政府等財務顧問后，浦發又新添私募業務，財務顧問服務種類達到16種。
今年商業銀行投資銀行業務都有大比例增長。工商銀行（601398.SH）的投行業務啟動較早，上半年業務收入高達48.22億元，相比去年同期增幅高達105.6%，其投行業務收入占非利息收入比例已經達到20.76%。
私募與貸款業務共舞
“一般來說，如果企業引進了私募機構作為股東的話，在同等條件下，我們會更容易給這類企業授信。”宋瑞波告訴記者。
記者了解到，銀行的這種“跟投”模式和美國硅谷銀行業務模式類似。不過，硅谷銀行在PE/VC領域的服務程度比中資銀行更深入。比如，硅谷銀行主要業務就是給私募機構融資，同時給私募機構所投資的企業融資，并在美國取得了較大成功。而給私募機構融資目前在中國尚屬于“禁區”。
對于給私募機構融資，記者了解到，國內之前只有國開行給多家有政府背景的創業投資公司做過類似的融資安排，是國開行多種軟貸款業務之一。而商業銀行方面，由于此項貸款業務涉及銀監會政策還未開放的并購貸款業務，所以給私募機構貸款一直還沒有大張旗鼓地開展。
“商業銀行當前開展并購貸款業務的可能性還很小，僅僅停留在理論探討階段。”上海東方華銀私募律師李磊認為，特別在今年商業銀行不良資產控制壓力比較大的情況下，并購貸款放行的可能性很小。
