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國內投資銀行界風云人物方風雷，近來再次成為同行注目的焦點。
11月底，20億美元規模的厚樸基金將成立的消息傳出，時距在蘇州成立首期50億元人民幣的合伙制產業基金——中新高科技產業投資基金（下稱中新基金）不過兩月。
厚樸基金與方風雷團隊直接相關。三年前，方風雷帶領其團隊與高盛合作實現突破，成立高盛高華證券以及高華證券，一舉將高盛帶入中國。其時，方風雷團隊所憑借的平臺，即為他及其伙伴們所擁有的厚樸投資管理公司。
厚樸基金以國際標準的合伙制模式打造，新加坡淡馬錫投資10億美元，其他投資者（有限合伙人，LP）包括來自北美、中東、日本等方向的資金，方風雷主持的厚樸投資管理公司是基金的普通合伙人（GP）。按國際慣例，GP亦需作部分出資，一般是在1％－3％。 但《財經》記者未能找到方風雷或其團隊成員進行確認。
在內資構成的中新基金管理公司中，方風雷團隊與在蘇浙一帶頗具盛名的林向紅團隊及蘇州創投集團平分股權并共同管理；而在外資構成的厚樸基金中，方風雷團隊全權管理。
以厚樸基金與中新基金兩役，方風雷漂亮地開始了從投資銀行家到私人股權投資基金（Private Equity Fund）管理人的轉身。
布局內外
中新基金和厚樸基金分處境內外，體現了兩種層次分明、各具職能的布局。“人民幣基金和美元基金要同時發展，而管理團隊要堅持國際化、市場化。”一位知名私人股權投資基金管理人對《財經》記者評論說。
中新基金的基金管理公司工商登記以及基金募資目前仍在進行之中；厚樸基金從募資到管理公司籌備業已接近尾聲。
中新基金為國內首只人民幣合伙制產業投資基金，于9月底獲得國家發改委正式的籌備批文，總規模為100億元，首期募集50億元。蘇州創業投資集團（下稱蘇州創投）旗下的蘇州工業園區銀杏投資管理有限公司和厚樸投資管理公司將共同發起設立中新基金管理公司（各占50％的股份）。
中新基金和厚樸基金在投資方向上將有明顯的定位區隔。作為人民幣基金，中新基金側重于以長三角區域為主的國內中小型高新技術企業的投資；境外的厚樸基金則屬側重于中國企業并購重組領域的收購型基金，既包括對國內大型企業的股權投資，也包括“中國相關投資”，即在中國企業“走出去”中尋找投資機會。要配合中國企業對外進行戰略性的投資，包括制造業、能源與礦業等。
另據知情者透露，雖然剛剛啟動，厚樸基金已有相當的投資項目儲備；既有投向國內，也有隨同中國企業共同投資國外。“首筆投資就達到了5億美元，預計20億美元很快可以投完。”上述人士稱。
由于厚樸在中新基金管理公司中僅占一半的股權，兩個基金公司的管理團隊并不完全重疊，“還是兩套投資決策體系，兩個投資管理委員會。”知情人士對《財經》記者說。據稱，厚樸亦期待借啟動中新基金與厚樸基金，建立一套高起點的后臺支持系統，為未來的基金復制提供強大的支撐。
與此相應，厚樸投資管理團隊正在組建。據悉，畢馬威會計師事務所前任中國及香港業務主席、資深會計師和風險管理專家何潮輝將加盟厚樸。
何潮輝今年56歲，出身于廣州，成長于香港，受教育于美國，20余年前即已成為畢馬威合伙人，上世紀80年代初主管中國業務。
資深人力資源管理專家肖南等一批專業人士亦被延請加入厚樸。肖南曾任摩根士丹利亞洲區執行董事、中金公司人力資源主管等職。 據分析，何潮輝和肖南的加入，體現了厚樸作為私人股權投資業新來者的戰略意圖。私人股權投資的價值在于找到并解決目標公司的問題，而風險管理及人力資源管理等起到關鍵的作用。
此次淡馬錫給方風雷的厚樸基金管理公司一次性投資10億美元，是其近年來在中國最大的單筆投資之一，也是目前可見對私人股權投資基金最大的投資案例。
分析人士認為，淡馬錫能有此舉，除對于厚樸團隊相知相熟，更重要的是淡馬錫在逐步實現自身多元化投資策略。從單純的項目投資轉為基金的投資、到投資管理公司和團隊，體現了淡馬錫對中國長期承諾投資的體系。相對于歐美投資者來說，淡馬錫作為亞洲投資基金，對本土市場有更深入的理解，因而也具有更為立體和長期的市場策略。淡馬錫直接間接從事私人股權投資多年，對于厚樸管理團隊的后臺支持系統，亦可期待有重大貢獻。
新挑戰
方風雷是最早躋身國內投資銀行業的風云人物之一，相較于多年專注于私人股權投資業的外資管理人，如華平的孫強等，方風雷仍屬后來者。
不同的是，國內的私人股權投資可能最早始于12年前中金公司的直接投資部。
其時，創建人之一的方風雷即主持中金公司的投資銀行和投資業務，并擔綱首任投資委員會主席。中金的直接投資團隊在五年間主導投資總額達到1.2億美元，投資的年均收益率超過30％。2001年，中國證監會發布了禁止證券公司從事風險投資業務的規定，直接投資部及投資業務被迫分拆，吳尚志等人另立門戶成立鼎暉投資。
從2006年以來，方風雷的身影開始在私人股權投資業界活躍。
這一職業方向的轉移，使方風雷與高盛之間的離合備受外界關注。引入高盛三年多來，方風雷的使命基本已經達成。高盛在中國區的業務飛速發展，而隨著一級市場重心從香港向上海或深圳轉移，高盛中國團隊也基本移師內地。
盡管已經雙腳踏入私人股權投資業，方風雷的高盛高華董事長一職并不受影響。今年9月以來，市場傳出高盛即將結束與其中方合作伙伴方風雷團隊的合作。高盛集團董事長兼首席執行官勞埃德貝蘭克梵（Lloyd Blankfein）在接受《財經》記者的專訪時明確說，方風雷會繼續擔任高盛高華的董事長，高盛將會與方風雷團隊“永遠合作下去”。“我知道方風雷在籌劃其他的發展機會，但他仍會繼續在合資公司擔任董事長一職——高盛的很多顧問和他們的合作伙伴都有自己獨立的業務。”
高盛顯然在此事上采取了開明的策略，不僅不做無謂的干涉，同時也在謀求和方風雷團隊更多的合作機會。
行業框架初備
去年8月，十屆全國人大常委會審議并高票通過《中華人民共和國合伙企業法（修訂草案）》。新法案主要增加了有限合伙、有限責任合伙和法人合伙等內容。這些修訂，對中國的私人股權投資、注冊會計師和律師等行業的發展帶來重要影響。
這一法案已于今年6月1日正式施行。業內分析人士認為，醞釀年余的中新基金和厚樸基金得以誕生，正是借新《合伙企業法》之東風。
方風雷在今年6月接受《財經》記者采訪時，雖然并未言及其組織PE的計劃，卻對此法顯示出極大的關注。他認為，新《合伙企業法》是私人股權投資政策調整的風向性標志，為這一行業的發展奠定了基本的法律框架，解決了最核心的管理人的問題。“在中國最缺的就是專業化管理和專業化的合伙人制度，沒有合伙人的股權制度安排，規范化管理落不到實處。而新《合伙企業法》使這一切迎刃而解。”
經濟學家許小年日前表示，“近年來國內大型購并案多為外資PE牽頭，優秀的中國公司海外上市前的融資幾乎也毫無例外由外資搶得頭籌，政府似乎已意識到在堅持對外開放的同時，需要加快對內開放步伐，以盡快培育本土投資力量。”
“從銀行間接融資到股權和債券的直接融資，是世界各國金融發展的方向。過去我們關注股權的公開市場也就是股票市場比較多，實際上PE等私人股權投資基金的重要性絲毫不亞于股市。這些基金不斷地尋找和培養質量高、成長性好的公司，成熟一個上市一個。在國企改制上市的工作基本結束之后，上市資源短缺，為保證股市的后續發展就必須借助PE，私人股權投資的興起恰逢其時。”許小年說。
“不過PE的原意是Private Equity，現在這么多的政府基金，變成了Public Equity，將來會有很多的問題。”
許小年不無擔憂，“公共資金不宜用做高風險的PE投資，而且PE的市場化操作程度相當高，行政體制下的政府基金能否做好是個很大的問號，國際上沒有成功先例。PE應該以Private為主。”
中國的本土私人股權投資業，尚仍以小規模的創業風險投資機構或政府控制的產業基金為主。繼2006年底渤海基金成立后，今年9月初，總規模為460億元的四只產業投資基金又獲國務院批準，其中包括上海金融基金（200億元）、廣東核電基金和山西能源基金（各100億元）、四川綿陽高科技產業基金（60億元）；再加上此前蘇州工業園區上報的100億元的中新基金，迄今為止，由官方控制額度和牌照的產業基金領域已經達到760億元。
盡管發改委力推由市場主體牽頭產業基金，但目前試點的產業基金的推動主體仍為地方政府。渤海產業基金以契約型為主要組織方式，并兼有公司、契約和合伙制的混合特征，投資人因多有政府背景，并不甘于被動投資，對于參與管理有強烈興趣。這使產業基金充滿中國特色。
外資對中國的投資策略，業已逐漸從生產型投資演進為財務投資者的進入。在中國市場上，真正市場化操作、從事中后期成長階段企業投資的主力仍是那些國際私人股權投資巨頭。他們往往募資、退出兩頭在外，即使投資管理人越來越本土化，但中國投資團隊仍很難取得投資決策權及資源調配的權利，更不必說有獨立的持續的后臺服務體系，很多投資項目退出后，基金和公司的關系也基本結束。
此間分析人士認為，基于本土的中國基金有望解決這一問題，這也正是厚樸基金未來的優勢所在。
