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2015-05-21 11:22·投資 來源：經濟觀察網
5月20日，全國股轉系統副總經理陳永民在出席盛景網聯“新三板大機遇”論壇中透露，股轉系統可能會對交易方式進行改革，指定交易對手方報單的協議交易方式或將成為歷史。
這或許將改變新三板的交易現狀。
指定交易對手方式協議轉讓或將改革
目前，新三板的交易制度名義上有三種，分別為協議轉讓、做市交易和競價交易。事實上，目前實行的交易方式只有協議轉讓和做市交易，競價交易尚未正式推出。
在其中，協議轉讓方式是目前新三板大多數企業使用的交易方式，大約85%的新三板掛牌公司正在使用協議轉讓方式進行交易；做市轉讓方式是目前股轉系統主推的交易方式，也是交易相對活躍的一種交易方式，成交量也在日益攀高。
協議轉讓方式因其特殊的交易形式一直被市場所詬病。
目前，在協議轉讓的交易方式下，交易報單共有兩種形式，一種是指定交易對手方報單，另一種是不指定交易對手方報單。在不指定交易對手報單情況下，全市場參與者都能看到交易報單且能協議成交，是相對公開和公平的一種交易方式；而指定對手方報單情況下，只有被指定的特定交易人才能通過系統和交易方成交，參與者被限定在了相對狹隘的圈子里。
北京的一位券商投行人士告訴經濟觀察網，正是指定對手方報單這種相對狹隘的交易方式，一定程度上造成了新三板交易的不穩定性。
這種指定對手方報單的交易方式，被市場上指認為造成“中山幫”等擾亂市場正常交易的重要原因。3月31日，股轉系統召開新聞發布會，通報了“中山幫”頻繁進行非正常交易擾亂市場的事項，并對其啟動了調查程序。
據股轉系統調查顯示，2015年3月23日至27日，新三板市場出現40筆超高價格成交交易，涉及華恒生物、中科軟、冰洋科技、等8只協議轉讓股票，這些股票的成交價格均大幅度偏離該股票正常價格，其方式是“中山幫”控制下的多個賬戶互為買賣方或者自買自賣進行對倒，迅速抬高股價擾亂市場運行。
“中山幫”利用的正是指定對手方報單的交易方式特點，上述投行人士表示，在指定對手方報單情況下，協議轉讓的參與方是特定的賬戶，其他投資者很難參與到交易中，即便是通過其他渠道知曉該股價偏離嚴重，也不能進行交易，這也就造成了在人為控制下的股價異動。
不過，股轉系統也已經注意到了這種狀況，除了對“中山幫”啟動調查之外，也開始研究改革。
陳永民指出，通過這一年的交易，已經看到指定對手方報單的問題存在，“它不符合公開市場的特點，和公開市場不相適應，它會擾亂市場的價格信號，我們可能要做一些改革”。
上述投行人士認為，這個改革如果真的推出，將會進一步保證新三板的市場公平性，提高新三板的流動性。
研究配備大宗交易平臺
除了這些，陳永民透露了另外一個重要信號，股轉系統在研究為做市商交易配備大宗交易平臺，提高做市流動性。
目前，隨著做市交易的推進，市場上對做市交易已經有了相對的認識，做市成交的金額也在節節攀升，5月19日，做市方式轉讓的股票成交3.95萬元，今年以來的做市方式成累計已經達到446.51億元，做市方式成交已經成了重要的交易方式。
不過，影響做市交易流動性的因素依舊存在，北京的一家資管系券商新三板人士向記者透露，由于大多數券商的做市部門屬于自營部門，在這輪牛市的火爆程度下，自營部門分得的資金額度相對較低，做市業務難以大規模展開。
而對于新三板掛牌公司而言，由于股份的相對集中，大額的減持很難通過額度有限的做市商消化，這種供求畸形的關系成為近期新三板人士關心的重要話題。對此，有業內人士建議，新三板可以借鑒A股的大宗交易平臺設計，在保證大宗交易順暢的情況下不對二級市場產生沖擊。
陳永民表示，市場提出的給做市商交易配一個大宗平臺的聲音，股轉系統也在研究，通過種種措施，做市商的流動性慢慢會有所提高。
