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2014/11/24 11:05:00 來源：理財周報
電商的蓬勃發展帶旺的不只是個體私營業者，還包括一眾依賴電商生存的快遞公司。
根據國家郵政局發布信息，今年上半年，全國快遞服務企業業務量累計完成59億件，同比增長53.7%；業務收入累計完成897.5億元，同比增長42.5%。截至6月份，快遞業務量達11.3億件，超過去年“雙十一”快遞量。民營快遞企業市場份額持續升高，業務量比重達到83.4%，收入比重達到73.3%。相比去年都有提升。
從2013年開始，企業與快遞行業間的資本交流開始變得頻繁，電商與互聯網公司紛紛涉足：騰訊布局人人快遞；阿里建立國內智能物流骨干網絡——菜鳥網。而中通、順豐等傳統物流公司也引入新的資本。
有業內人士認為，快遞公司通過頻繁的資本化運作吸納資金，發展擴大股東資源。與此同時，行業的高速增長必將帶來一系列的問題，資本逐利的背后，中小型企業往往只考慮往更大的體量去發展，而不能保證業務質量與特色。如何打破“三通一達”局面，在競爭者眾的快遞行業生存下去，恐怕不能單純追求體量。
對于大型企業，下一步則是上市打算。其中的資本運作也可以看做是上市的先兆。雖然多家民營快遞公司提出上市的計劃，但目前還沒有一家申請IPO，傳統的快遞企業都在爭搶著“中國民營快遞第一股”的頭銜。
投資公司進入難
目前快遞行業競爭激烈，小型公司有被并購淘汰危險，而大中型企業則大肆圈地，投資購買同業股權。
隨著民營快遞企業的快速發展，行業內擴張屢見不鮮，同業之間投資案往往呈現互補式特點。公司一般通過投資一些區域性快遞公司發展區域業務。申通早在2012年就購買了海航天天快遞60%的股權；2013年1月，原匯通快遞董事長徐建榮以3000萬參股能達快遞，占股15%，控制“江浙滬皖”區域。
一些發展較快的企業會投資甚至并購一些體量較小的物流或者速遞公司。估值則根據被投公司規模而定，一些地域覆蓋面較窄盈利空間有限的小型物流速遞融資金額規模就比較小。
“但由于快遞公司本身對行業較熟悉，對這些小企業的估值存在比PE公司偏高可能。”一快遞行業人士指出。2013年，快捷快遞以2200萬收購城市100快遞，隨后，原中通快遞廣東省加盟商吳傳榮出資上億控股快捷速遞，占股90%。
對于快遞行業的陌生感也導致了投資公司會選擇進入大型的、服務發展較為完善的快遞公司。
中國快遞協會會長曾達瓦在公開場合指出：快遞行業行業在如此經濟形勢下依然保持60%的增速，吸引著資本進入，而行業本身也將由勞動力密集、技術密集的產業升級為資本密集的產業。
2013年5月，紅杉以購買老股的形式入股中通快遞，對于具體投資金額，雙方一直未公布，而外界對此傳言不一，有說3000萬，也有說上億元。以中通目前體量以及紅杉進入后發展速度看來，融資應該達到億元水平。
而從阿里巴巴集團統計的數據來看，“三通一達”的格局出現了微妙變化：過去一年，中通的快遞單量同比增長127%，而韻達的增速100%，圓通和申通分別是61%和36%。
隨著阿里集團旗下電商包裹量增長80%，申通在其市場份額卻由2012年的約28%跌到2013年的不到22%；而曾在四家中排名最后的中通則一下沖到約17%。雖然在四家快遞公司中依然位于末尾，但其與韻達的差距已大大縮小。
快遞行業可以說是被資本市場遺忘的角落。在其快速發展階段，大部分資本都投向更為耀眼的電商，等這些投資公司回頭，已經錯失了快遞業最佳進入時期。而目前“三通一達”格局較為穩定，一些較小企業則處于飄搖狀態，資本進入有點高不成、低不就的意味。
正如紅杉中國基金總經理劉星所言，資本如果與進入快遞企業黃金時期擦肩而過，現在面對一個個年營業額幾十甚至上百億的巨無霸，沒有單個項目出資上億元能力的資本是無法拿到入場券。 這也意味著快遞行業的資本游戲并不是任何投資公司都能玩得起，就體量來說，國內具有入場資格也就中信資本、弘毅、紅杉、鼎暉、元禾、新天域等幾家投資機構。
這些大型的投資機構看中的往往是快遞巨無霸們的發展前景，因此，對于斥資毫不手軟。
去年順豐出讓不超過25%股份，吸納元禾控股、中信資本、招商局和古玉資本四家公司成為其新股東。
截至2013年，順豐旗下已有30架全貨機、5000多個營業網點、150余個一、二級中轉場和1萬多臺營運車輛。
2012年，順豐旗下高端食品網站“順豐優選”上線，一年時間從北京復制到全國9個城市；同年，順豐建成22個倉儲，推廣供應鏈配送服務。而后起之秀宅急送也在上個月獲得獲得上海復星集團、招商證券、海通證券、弘泰資本、中新建招商股權投資基金的聯合投資，有傳金額可能達10億元。
直營改造艱難
然而，快遞行業浮華的外表下潛伏的是因快速的野蠻式擴張引發的眾多管理與發展上的難題。市場的熱炒往往短暫蒙蔽投資者的雙眼，因此，當這些難題逐步浮現，他們往往望而卻步，許多投資案因此未能順利走到最后一步。
這些問題能否解決直接影響PE機構的投資評估以及快遞產業的后續發展。
借鑒歐美成熟的快遞企業發展經驗，未來中國快遞轉型方向應該是大型快遞企業向綜合物流提供商轉型，中型快遞企業向專業化轉型，小型快遞企業向個性化轉型。
但如果中小型企業對于自身發展定位不明確，不按照此發展趨勢進行則容易出現被并購的風險。
快遞物流咨詢網首席顧問徐勇表示：“中型快遞企業向大型快遞企業轉型，需要巨額投資，很多企業不具備這樣的資源，轉型與升級方向錯了，帶來巨大風險，使得企業一下處于被動狀態。”
此類例子多不勝數，早在2012年上海民營快遞公司希伊艾斯就遭遇資金鏈斷裂的危機而倒閉，而浙江民營快遞公司匯強快遞也因為急速擴張在今年初被世合集團用3億元并購整合成新的快遞公司——世通快遞。
匯強快遞股東之一吳剛強曾在公開場合坦言，“CCES資金鏈出問題，很大一個原因就是擴張過于迅速。快遞網絡布局過大，管理出了問題跟不上，有時候你連錢花在哪里都不知道，突然就沒錢了。”
要改善這種野蠻式擴張只能從其體制根源入手。
目前，我國大部分快遞公司都實行加盟制原則。具有一定規模的快遞公司中，除了順豐、宅急送是直營管理之外，“三通一達”皆使用此種模式。
快遞公司總部負責體系搭建和規則制定，轉運中心是中轉樞紐，而網點則負責“最后一公里”的配送。
總部與各加盟商之間的關系有如周王與諸侯，基本各自為政，總部的管理精神很難傳達，溝通方面也從而容易造成快遞事故，影響公司聲譽。
“加盟制很難讓快遞企業做到標準服務，每個加盟商的實力不一樣，提供的服務也不一樣，總部很難統一管理。”徐勇指出。
大型快遞公司也已經意識到這個問題嚴重性，目前“三通一達”都在積極進行直營化改造。
改造重心主要集中在轉運中心。在現有體系中，轉運中心涉及公司的產能規劃，而擴大產能是需要資金投入的。
一般來說企業對直營改造最少要投入10億，只有達到一定規模的快遞公司才有能力進行。
對此，一快遞公司加盟商表示：“加盟商并不是不愿意轉型直營，而是有點力不從心。”即便如順豐這等實力雄厚的企業，前期在人力、硬件以及硬件系統方面都投入了大量資本。
而這種重心的改造也不是一朝一夕的事情。俗語說“強扭的瓜不甜”，生硬式的改造必然造成加盟商的反抗。
加上市場上一些新興的快遞企業因為發展需要尋找加盟商也給進行改造的企業帶來壓力。這種腹背受敵的局面，使得直營改造只能小心翼翼，如履薄冰的進行。
誰奪“民營快遞第一股”？
相較于電商格局，快遞行業的格局尚未完全穩定下來。“三通一達”加順豐雖然處于行業頂層，但他們下面的中型企業通過并購重組還是有超越的可能。為了甩開競爭對手，更多的快遞公司將上市提上議程。
國營的中國郵政速遞去年年底撤回了IPO申請，其他快遞公司看似也無任何上市動作。但“三通”中的圓通、中通都有上市打算。
2013年初，傳言圓通已在進行IPO計劃，預計2015年上市。理財周報記者向圓通方面求證此消息，卻未得到答復。
對此，快遞物流咨詢網首席顧問徐勇說道：“圓通并沒有提出上市計劃，一切都是傳說。”
至于中通快遞，理財周報記者翻查企業信用信息公示系統發現，在2013年1月，中通董事長賴梅松連同11名股東注資1億元成立中通快遞股份有限公司。11名股東中除上海吉速遞服務有限公司外，其余股東皆為自然人旗下股東組成皆為自由人，這些自然人股東中也包括吉速遞股東邱飛翔。在這個節點進行股份制改革，看來中通的IPO計劃或許比圓通要稍微近些。不過截至記者截稿時仍未得到中通快遞的說法。
直營化改革進程也是影響快遞上市進程的一個重要原因。快遞企業在加盟模式下，每一家加盟商為獨立法人。在這種情況下財務報表無法合并，直接影響整體上市。為了達到上市公司的財務標準，“三通一達”還必須先完成直營化。
這樣看來，原本就實行直營化管理的企業上市要簡單得多。但除了股改之外，企業還必須達到一定的資金要求。
“若按照體量看來，順豐雖然沒有提及上市，卻是最有可能成為第一個上市的民營快遞公司，”徐勇表示，“不同于其他快遞公司，其將以集團名義上市。”
目前，順豐控股集團獲得深圳市招廣投資有限公司、蘇州古玉秋創股權投資合伙企業、蘇州工業園區元禾順風股權投資企業、順豐速運集團有限公司、嘉強順豐股權投資企業的投資。
嘉強順豐為順豐旗下公司，根據企業信用信息公示系統顯示，其與順豐控股集團注冊地一致，注冊時間為2013年8月份。按此時間節點，極有可能是為了投資順豐集團而設立。
嘉強順豐合伙人包括信達資產、中銀投資、北京躍波順風、中信資本、建投嘉孚等多家資產管理以及投資機構。
而在嘉強順豐注冊前一個月，王衛還投資1.5億元注冊順豐控股集團旗下全資子公司順豐速運有限公司。除了這些之外，王衛名下順豐帝國還包括了最早注冊成立的順豐速運集團。
這樣看來，對于已經引入大批投資機構的順豐來說，要進行股改上市并不是什么難事。
同樣走在上市道路上的還有北京民營快遞宅急送，其負責人曾在公開場合表示計劃在2017-2019年上市。業內人士透露其獲得上海復星集團、招商證券、海通證券、弘泰資本、中新建招商股權投資基金的聯合投資，投資金額更是高達10億元。而陳顯寶在1995年就進行股改，成立宅急送快運股份有限公司。不過此消息還未得到宅急送的證實。
如此看來，“民營快遞第一股”將在兩家大型直營快遞公司中產生，但究竟花落誰家，觀眾只能拭目以待了。
