做市商制度倒逼券商優選企業
發布時間：2015年10月30日
信息來源：浙商創投信息部
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2014年3月20日 來源：證券日報
新三板計劃于5月份實現掛牌股票的協議轉讓平臺上線，8月份做市商轉讓平臺上線
“我們已經接觸三家券商，不僅費用提高了，而且券商對于企業經營質量有了一些‘比較要求’。”近日，一家未完成股改的企業主遭遇了券商選擇新三板(全國中小企業股份轉讓系統)擬掛牌企業的“軟門檻”。
據《證券日報》記者向多家券商證實得知，自今年新三板擴容以來，不少主辦券商基于未來做市商交易制度實施，以及新三板企業質量的考慮，紛紛設定了自己的“軟門檻”，即為了選擇更優質企業，券商也開始自行提高潛在掛牌企業的營收等財務指標要求，但并沒有設定絕對性門檻。
做市商實施在即
據記者了解，股份有限公司申請股票在全國股份轉讓系統掛牌，不受股東所有制性質的限制，不限于高新技術企業。
《全國中小企業股份轉讓系統業務規則(試行)》規定，掛牌企業需要符合的條件包括：依法設立且存續滿兩年。有限責任公司按原賬面凈資產值折股整體變更為股份有限公司的，存續時間可以從有限責任公司成立之日起計算;業務明確，具有持續經營能力;公司治理機制健全，合法規范經營;股權明晰，股票發行和轉讓行為合法合規;主辦券商推薦并持續督導;全國股份轉讓系統公司要求的其他條件。
券商人士表示，掛牌新三板的整體流程比較簡短，從項目立項，企業股份制改造工作，主辦券商盡職調查到完成報價轉讓書，券商內核報送備案到最后的披露并掛牌，需要4個月至6個月的時間。
然而，考慮到未來實施做市商交易制度，券商逐漸趨于理性，設定了“軟門檻”。
一家券商的項目經理坦言：“因為券商與掛牌企業是持續督導的關系，掛牌之后涉及到一系列后續督導和服務，這包括融資等，并且未來還有可能涉及到為掛牌企業做市，因此，券商都會提高篩選潛在掛牌企業的門檻。”
據記者了解，目前全國股轉系統公司正在抓緊推進交易支持平臺建設，計劃于2014年5月份實現掛牌股票的協議轉讓平臺上線，8月份做市商轉讓平臺上線。
按照去年年底出臺的《全國中小企業股份轉讓系統股票轉讓細則》規定，掛牌時采取做市轉讓方式的股票，初始做市商應當取得合計不低于掛牌公司總股本5%或100萬股，且每家做市商不低于10萬股的做市庫存股票。
券商優選企業
東北證券[-0.07% 資金 研報]股份有限公司場外市場管理總部總經理郭晴麗在接受《證券日報》記者采訪時也表示：“新三板擴容之后，確實提高了券商篩選新三板項目的門檻，比如要求上一年度營業收入達到1000萬元，但根據不同行業，靈活把握，因為有些行業具有一些特殊性，并沒有設定一個死門檻。”
郭晴麗表示，盡量選擇更優質企業，主要基于兩方面考慮，一是基于做市商交易制度實施的考慮，要為企業做市，需要考慮企業質量;另一方面，從風險與管理的角度考慮，選擇優質企業可以降低券商的風險。
“基于做市交易制度實施，以及未來掛牌企業融資、發債等業務的考慮，我們內部在新三板項目立項時確實有一定門檻。”長江證券[0.49% 資金 研報]場外市場部總經理宋望明在接受《證券日報》記者采訪時也表示：“對于規模大的企業，我們更關注其凈利潤;規模小的企業，我們更加關注其產品、專利以及創業團隊等因素。”
此前，宋望明還表示，主辦券商和掛牌企業是長期合作關系，而未來新三板掛牌企業將會是IPO企業最重要的來源，因此爭奪IPO資源需要從新三板開始。
值得一提的是，記者接觸的6家券商均表示擴容后提高了一定比例的收費，多數券商提高收費比例為10%-30%之間，但并沒有大幅提高收費。如長江證券提高10%-20%，東北證券提高了20%-30%。
券商自設“軟門檻”
記者獲得的一家券商新三板掛牌項目立項標準內部試行文件要求，包括公司業務在報告期內應具有持續的營運記錄，不應僅存在偶發性交易或事項;擬掛牌企業最近一年營業收入不低于2000萬元，且凈利潤不低于200萬元，或者最近一年營業收入不低于1000萬元，最近兩年營業收入增長率均不低于50%，凈利潤以扣除非經常性損益前后孰低者為計算依據。創新型科技企業如因研發投入較大而虧損，但其業務經營模式、技術先進性具有一定優勢，產品和市場存在較大潛力的可以接受。
同時，該券商內部試行文件顯示，明確要求不應存在“擬掛牌企業最近一年的凈利潤主要來源于非經常性收益，如證券投資、政府補貼等;最近一年營業收入或凈利潤對關聯方存在重大依賴”。此外，對于擬掛牌企業行業的選擇，要求“符合國家當前產業政策，盡量選取具有關鍵資源要素、自主知識產權、成長性強的企業，盡量避免國家明確限制發展和要求淘汰的行業，如”高污染、高耗能“企業。
記者對比創業板門檻發現，券商為了篩選優質企業，其門檻直逼創業板。《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》規定，最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續增長;或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業收入不少于5000萬元，最近兩年營業收入增長率均不低于30%。
