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21世紀經濟報道 徐亦姍;楊穎樺;朱丹丹 北京報道 2013-07-02 23:42:54
“我們在等新股發行體制改革意見出臺。新方案涉及招股書中鎖定期，發行風險等變動，一旦明確馬上就著手修改招股書。”一位西部地區投行人士告訴記者。
盡管IPO開閘仍未有明確時間表，但多位投行人士告訴記者，已著手為重啟做準備。
一位北京大型券商投行人士對記者透露，目前該部門的一些在會項目已開始陸續反饋意見了，預計7月份后會有一些實質性審批進展。
此外，記者了解到，盡管A股IPO開閘在即，但內地企業赴境外上市的熱情仍然不減，“之前北方某省政府領導曾準備組織省內的擬上市企業，親自帶隊到港交所等機構進行交流培訓，據說擬參與企業數量眾多。”前述西部地區投行人士告訴記者。
在其看來，IPO長時間停滯已使部分急需融資企業失去排隊等待耐心，“大家已意識到，即使年內IPO重新啟動，后續等待上市的企業實在太多，不可能恢復到2009年光景，不如另辟蹊徑，轉戰海外上市。”
投中集團統計顯示，2013年二季度，在A股冰封時期，有12家中國企業境外IPO，融資251.9億元，環比增長300%。當季平均單起融資金額為20.1億元，相比上季度6.3億元大幅反彈。
開閘難解融資饑渴
由于近期A股波動劇烈，IPO開閘也受到影響。“原來大家估計都是7月A股IPO重開，有很多企業把3月的材料報進去，就是為準備發行，但現在看來還沒明確時間表。”安永大中華區高增長市場主管合伙人何兆烽表示。
“不過企業的準備活動一直在進行，我們也沒有看到大盤啟動停下來的跡象，所以現在還是在準備，市場好了之后是會馬上開的。我認為IPO在年底之前重開的可能性比較大。”
但在何兆烽看來，即使IPO重啟，今年底前能搭乘直通車完成上市的，也只是已過會的83家企業。這些企業多為中小型，其中創業板公司占比高達52%，此外中小板公司也高達36%，滬市主板公司僅占12%。
“包括陜西煤業在內的大盤股年底前完成IPO的可能性較小，大部分能上市的還是中小型企業。”其指出，“由于新股發行改革草案中提到未來將由發行人自主決定上市時間，如果此條款通過，除非市場極差，預計短期內過會企業將采取積極行動以使企業盡快上市。而長期來看，企業上市更多由市場決定。”
前述北京地區投行人士更向記者表明，即使IPO發行重回正常速度后，由于在審項目較多，新上報企業可能得等待三到四年方能上市。目前在審企業670多家，即使在正常情況下很多企業發行也要在2－3年后。
“我們樂觀估計2014年上市。”一家擬IPO上市企業人士告訴記者，該公司2012年初已上報中小板上市。
境外分流上市暗涌
相比A股，以港股為代表的境外市場，因政策逐漸放松，成為分流上市的選擇之一。
“首先是企業赴港上市門檻降低，審批程序也簡化；其次A股市場暫停較長時間，開閘后排隊企業也會往后延，而港股上市時間則比較明確。”安永華北地區審計服務主管合伙人張明益表示，“預計2014上半年會有較多內地企業赴港上市，我們手頭也有一些相關項目正在做。”
“H股審核從申請到發行基本只需6－8個月。”前述北京投行人士說，“審核相對簡單、時間表基本可控。”
自2012年12月，證監會發布《關于股份有限公司境外發行股票和上市申報文件及審核程序的監管指引》后，H股上市的國內審核主要內容為合規性審核。此外，H股全流通也有望年內得以實現，有券商預計，H股再融資的證監會審批流程將大幅簡化。
A股IPO停滯的情況下，地方政府為促進區域內企業上市，亦采取多項措施。據記者統計，今年以來，北京、山東、江西、湖南等多個地方金融辦，都舉行了境外上市培訓會議。以6月27日舉行的北京地區企業境外上市培訓會為例，該次會議請來證監會國際部、港交所、中金等方面人士授課，參加培訓的企業囊括了商貿、文化企業和涉農企業等。
事實上，A股IPO停滯期間，境外上市需求已現大幅增長。以北京為例，2013年上半年A股IPO暫停后，新增的A股上市公司僅一家，為外省遷入，但有5家企業在境外上市，其中3家在香港主板上市，1家在香港創業板上市，1家在紐交所上市。
盡管如此，但企業對境外上市仍有疑慮，關注重點主要在于市盈率問題，境外上市市盈率相對較低。此外，境外上市費用更高，以H股為例，由于要聘請境外律師等，通常要比A股增加1500－2000萬人民幣的費用。
