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來源：上海證券報
從國家戰(zhàn)略的層面來考察，農(nóng)業(yè)蘊藏著巨大投資機會。國際農(nóng)產(chǎn)品價格風(fēng)云變幻，作為一個十幾億人口的大國，一定會首先保證農(nóng)業(yè)安全。中國正從農(nóng)業(yè)大國邁向農(nóng)業(yè)強國，散種散養(yǎng)、靠天收成的數(shù)千年傳統(tǒng)模式必將終結(jié)，取而代之的，則是集約化、產(chǎn)業(yè)化，這是必然趨勢。可以預(yù)見，伴隨著農(nóng)業(yè)的大發(fā)展、大變革，PE/VC的又一個金礦，正徐徐打開。一些有眼光的PE/VC們，早已厲兵秣馬，隨時準備出擊。
⊙記者 趙曉琳 見習(xí)記者 周桓
“國開金融已著手募集農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金。”一位了解內(nèi)情的外資PE人士對記者透露，這可算是自高盛養(yǎng)豬、丁磊養(yǎng)豬、武鋼養(yǎng)豬以來，國資PE籌謀布局農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的重要信號。
為何從小VC到大PE，都愛上了“務(wù)農(nóng)”？
從國家戰(zhàn)略層面審視農(nóng)業(yè)投資
農(nóng)產(chǎn)品價格受國家戰(zhàn)略、金融形勢、自然天氣等因素影響很大，完全依賴進口風(fēng)險過大。因此，保證農(nóng)業(yè)安全是國家戰(zhàn)略應(yīng)有之義。
“商務(wù)部剛剛公布，中國食用農(nóng)產(chǎn)品價格連續(xù)第五周上漲。”8月下旬中信旗下某只股權(quán)投資基金的一位董事總經(jīng)理告訴記者，他非常看好未來農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的投資機會和交易機會。
在他看來，中國城鎮(zhèn)化率首超50%，與國外80%的城鎮(zhèn)化率相比，還有一段距離，但是一定會迅速到來。他判斷，“加速城鎮(zhèn)化”是政府下一個可能提振經(jīng)濟的重要抓手。而在這個過程中，農(nóng)業(yè)散種散養(yǎng)，靠天收成的數(shù)千年傳統(tǒng)模式必然終結(jié)，國內(nèi)農(nóng)業(yè)的集約化和產(chǎn)業(yè)化是一個必然趨勢。
上述PE界人士對大宗農(nóng)產(chǎn)品的進口數(shù)據(jù)如數(shù)家珍，他認為那一天一旦到來，完全靠進口是靠不住的。數(shù)據(jù)顯示，中國對于進口大宗農(nóng)產(chǎn)品的需求正在快速增加。7月份農(nóng)產(chǎn)品進口飆升，進口大豆587萬噸，為兩年來最高水平，較上年同期增長10%。進口玉米較上年同期增加三倍，較6月份增36%。他對記者強調(diào)，因農(nóng)產(chǎn)品價格受國家戰(zhàn)略、金融形勢、自然天氣等因素影響過大，完全依賴進口風(fēng)險過大。
在農(nóng)產(chǎn)品安全方面，國開金融有限責任公司（下稱：國開金融）負責農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資的一位人士與上述PE界人士的觀點非常一致。這位匿名人士告訴記者，食品安全問題在當前中國非常突出，中央政府一定會下大力氣解決，未來投資機會是顯性的。此外，他們還擔負著農(nóng)業(yè)安全的國家戰(zhàn)略考量，所以布局和投資會“更大一些”。
“國家隊”看好十大農(nóng)業(yè)領(lǐng)域
農(nóng)業(yè)部和國開行將在糧食、園藝、種業(yè)、畜牧業(yè)、漁業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品初加工、農(nóng)產(chǎn)品流通業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、農(nóng)業(yè)示范區(qū)、農(nóng)業(yè)國際合作等十個領(lǐng)域加強合作。
記者了解到，相比于規(guī)模較小的PE來說，國內(nèi)PE中的巨無霸和航母級資金也看中農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的投資機會，并且從“頂層設(shè)計”入手，多點開花，廣泛布局。
農(nóng)業(yè)部規(guī)劃設(shè)計研究院的一位人士告訴記者，他們與國開行的合作非常密切。承擔了國開行委托的糧食產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展融資、開發(fā)性金融支持農(nóng)業(yè)“走出去”等專題研究和規(guī)劃設(shè)計項目。在創(chuàng)新金融支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的融資渠道、模式和產(chǎn)品，以及謀劃投融資項目等方面，“提出了具有前瞻性、全局性的咨詢意見”。
4月19日，國家開發(fā)銀行和農(nóng)業(yè)部從“一把手”到司局級官員云集“釣魚臺”，一個2000億元人民幣的大協(xié)議就此誕生。根據(jù)當天簽署的《共同推進現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展合作協(xié)議》及《開發(fā)性金融支持我國農(nóng)業(yè)國際合作協(xié)議》，“十二五”期間國開行將融資2000億元支持現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展。農(nóng)業(yè)部部長韓長賦和國家開發(fā)銀行董事長陳元出席簽字儀式。
上述協(xié)議被認為是《全國現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》的具體行動。雙方在十個農(nóng)業(yè)投資領(lǐng)域，包括糧食、園藝、種業(yè)、畜牧業(yè)、漁業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品初加工、農(nóng)產(chǎn)品流通業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、農(nóng)業(yè)示范區(qū)、農(nóng)業(yè)國際合作等加強戰(zhàn)略合作，創(chuàng)新農(nóng)業(yè)融資服務(wù)體制機制。
農(nóng)業(yè)部長韓長賦指出，農(nóng)業(yè)部將認真落實這次簽訂協(xié)議的各項內(nèi)容，在國家現(xiàn)代農(nóng)業(yè)示范區(qū)首先開展合作試點。
國開行董事長陳元表示，雙方此次合作，有利于推進金融機構(gòu)組織創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新；有利于利用金融手段促進農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，加快推進農(nóng)業(yè)“走出去”步伐，提高統(tǒng)籌利用國際國內(nèi)兩個市場、兩種資源的能力。
金融資本試解“農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)困局”
積極創(chuàng)新可操作、可復(fù)制的農(nóng)業(yè)融資模式，探索與種養(yǎng)大戶、家庭農(nóng)（牧）場、農(nóng)民專業(yè)合作社、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)等客戶群相適應(yīng)的融資服務(wù)方式等。
國開金融的一位知情人士告訴記者，4月份的協(xié)議偏重于貸款支持農(nóng)業(yè)，近期雙方再次簽署的“另外一個協(xié)議”，則側(cè)重于在農(nóng)業(yè)股權(quán)投資方面的創(chuàng)新建議。
上述人士表示，這兩次簽署的協(xié)議不同于以往“簽個大框架，表個姿態(tài)”，而是真正要落實并且推進。
7月中旬，一份名為《農(nóng)業(yè)部國家開發(fā)銀行關(guān)于推進開發(fā)性金融支持現(xiàn)代農(nóng)業(yè)示范區(qū)建設(shè)的意見》（下稱“意見”）被下發(fā)至“各有關(guān)省、自治區(qū)、直轄市、計劃單列市農(nóng)業(yè)廳（委、局），新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團農(nóng)業(yè)局，黑龍江省、廣東省農(nóng)墾總局，國家開發(fā)銀行各分支機構(gòu)各有關(guān)市、縣、區(qū)人民政府”。
意見要求，“以批發(fā)的方式解決零售問題，以統(tǒng)一的標準模式解決千家萬戶的共性問題”。積極創(chuàng)新符合監(jiān)管要求和開發(fā)銀行特點，可操作、可復(fù)制的農(nóng)業(yè)融資模式，探索與種養(yǎng)大戶、家庭農(nóng)（牧）場、農(nóng)民專業(yè)合作社、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)等客戶群相適應(yīng)的融資服務(wù)方式，提升專業(yè)化服務(wù)水平和效率。
中信證券一位長期植根于農(nóng)林牧副漁領(lǐng)域的分析師告訴記者，上述“意見”直指農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的困局，但最終能否化解這種困局還需觀察。他解釋稱，知名學(xué)者溫鐵軍曾指出兩個制約“三農(nóng)”的基本矛盾，即中國人地關(guān)系高度緊張的基本國情矛盾和城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)的基本體制矛盾。簡而言之，上述矛盾始終長期存在，任何資金不能將田間地頭的千家萬戶發(fā)展為遵守契約的商業(yè)組織，投資越大，風(fēng)險就越大，某奶企就是前車之鑒。而“地權(quán)”問題也始終是長期農(nóng)業(yè)投資的潛在風(fēng)險。
國開金融籌建農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金
國開金融特別希望能夠募集到與國開系一道長期投資的穩(wěn)定資金來做LP。至少農(nóng)業(yè)部看重的示范區(qū)項目他們可以優(yōu)先挑選優(yōu)先進入。
7月中旬下發(fā)到各地的“意見”還要求各地和國開行分支機構(gòu)積極改善農(nóng)業(yè)金融服務(wù)。“積極開展“投資、貸款、債券、租賃、證券”綜合金融服務(wù)，探索建立農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金，以夾層融資、股權(quán)投資等方式支持當?shù)剞r(nóng)業(yè)發(fā)展”。
意見要求相關(guān)單位提供中長期和短期、固定資產(chǎn)和流動資金等各種期限、各種類型的貸款產(chǎn)品，滿足示范區(qū)各類主體融資需求。主動為示范區(qū)涉農(nóng)企業(yè)債券、票據(jù)等發(fā)行工作提供承銷和咨詢服務(wù)。通過融資租賃模式，滿足示范區(qū)大型設(shè)備購置等固定資產(chǎn)投資和其他融資需求。
意見還提出為具備一定條件的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)上市融資提供服務(wù)，開辟農(nóng)業(yè)發(fā)展直接融資渠道。協(xié)助做好生產(chǎn)經(jīng)營主體培育，支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)、農(nóng)民專業(yè)合作社、家庭農(nóng)（牧）場、種養(yǎng)大戶等農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營主體開展管理培訓(xùn)、技術(shù)支持、市場開拓和人才培養(yǎng)等，在項目開發(fā)、評審及貸后管理等方面提供全流程咨詢服務(wù)。實行貸款條件優(yōu)惠，在國家開發(fā)銀行內(nèi)部授信規(guī)定及利率政策范圍內(nèi)，對示范區(qū)農(nóng)業(yè)貸款給予政策支持，貸款利率可在風(fēng)險定價和市場定價基礎(chǔ)上給予一定優(yōu)惠。
一位外資PE人士告訴記者，據(jù)其了解，農(nóng)業(yè)部與國開行4月份的戰(zhàn)略協(xié)議簽署完畢后，國開金融即在著手募集農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金，特別希望能夠募集到與國開系一道長期投資的穩(wěn)定資金來做LP。
他認為國開系本來就在各地擁有大量的貸款客戶，上述“意見”覆蓋和打通了各種直接融資和間接融資的政策依據(jù)，國開系對于農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的貸款客戶此前已經(jīng)完成了盡職調(diào)查，現(xiàn)在攜政策優(yōu)勢和資金優(yōu)勢采用“夾層融資”等新興投融資手段，確實有著其他PE和VC不可比擬的優(yōu)勢，“至少農(nóng)業(yè)部看重的示范區(qū)項目他們可以優(yōu)先挑選優(yōu)先進入吧？”？他反問記者。
國開金融上述匿名人士在接受記者問詢時，并未否定相關(guān)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金正在募集中。他同時表示，近期募資沒有過去那么容易，一切都還在進行中。
中信證券的前述農(nóng)林牧副漁領(lǐng)域分析師對于“國家隊”大力介入農(nóng)業(yè)投資并不看好，他認為中國的農(nóng)業(yè)幾千年“小、散、亂”的局面不會一下子得到改觀，中上層的產(chǎn)業(yè)雖然繁榮，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)到了底層還得靠接地氣的民營資本來實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合。
中小PE投資農(nóng)業(yè)喜好“短平快”
中國誕生了袁隆平這樣的種業(yè)產(chǎn)業(yè)巨擘，但袁隆平先生成功之前做了50年的“高產(chǎn)夢”，我們PE等得了50年么？
對于目前大多數(shù)國內(nèi)投資機構(gòu)看待農(nóng)業(yè)投資的思路，明石投資一位主要跟蹤農(nóng)業(yè)項目的經(jīng)理告訴記者，目前中國農(nóng)業(yè)的發(fā)展階段的確蘊含著巨大投資機會，但是整體農(nóng)業(yè)生產(chǎn)抗風(fēng)險能力較弱，市場監(jiān)管不到位可能引發(fā)食品安全信任危機，再加上一些行政政策仍存限制，諸多因素使得農(nóng)業(yè)投資存在較多變數(shù)風(fēng)險。因此，基本上都是看好趨勢，找好標的，賺一把落袋為安。
自創(chuàng)業(yè)板開閘，隨著農(nóng)業(yè)公司IPO提速，國內(nèi)PE/VC機構(gòu)追逐農(nóng)業(yè)項目的熱情也水漲船高。新農(nóng)業(yè)投資并不是創(chuàng)東方投資最擅長的領(lǐng)域，但該PE董事長肖水龍對記者表示他堅定看好新農(nóng)業(yè)的前景。目前，在農(nóng)業(yè)項目上，創(chuàng)東方已披露投資了莊園牧場和國英種業(yè)兩家公司。其中，國英種業(yè)主要從事“高產(chǎn)優(yōu)質(zhì)”水稻種子的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售和技術(shù)咨詢服務(wù)。用肖水龍的俏皮話來說，“袁隆平讓人吃飽，國英種業(yè)讓人吃好。”
相較于外資PE對國內(nèi)農(nóng)業(yè)項目的大手筆投資手法以及國有資本的不計短期回報的長時期投資戰(zhàn)略，創(chuàng)東方的小額精準打擊或許代表了目前大多數(shù)手握中短期資本的投資機構(gòu)投資農(nóng)業(yè)項目的“戰(zhàn)術(shù)”。
新希望產(chǎn)業(yè)基金的一位投資經(jīng)理對記者表示，對于全產(chǎn)業(yè)鏈投資的布局，除了類似于新希望集團、中糧集團等有能力實現(xiàn)“資本+產(chǎn)業(yè)”巨型航母，大多數(shù)投資機構(gòu)更適合投資規(guī)模較小的垂直門類的產(chǎn)業(yè)鏈一體化項目。
“比如，綠色食品。單純從事這類農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)無法使得產(chǎn)品理念得到有效傳達就不能獲得較高附加收益，必須需要加強品牌宣傳和消費引導(dǎo)的，進入終端建設(shè)。再如高端奶業(yè)；食品安全問題特別突出的門類，有特定的需求市場，全產(chǎn)業(yè)鏈的控制提高品牌的競爭力。”該投資經(jīng)理進一步對記者解釋。
中信旗下某只股權(quán)投資基金的董事總經(jīng)理告訴記者，農(nóng)業(yè)的細分領(lǐng)域?qū)嵲谔?，最近中糧旗下一基金數(shù)千萬元投了一個“地溝油變輪船防水涂料”的企業(yè)。他對記者笑言，“聽說涂料產(chǎn)品很不錯，就是味道有點大”，但這算農(nóng)業(yè)細分領(lǐng)域么？
他個人最看好的國內(nèi)農(nóng)業(yè)細分產(chǎn)業(yè)有屠宰行業(yè)、獸藥行業(yè)。理由是養(yǎng)豬要承擔疫病、豬價波動風(fēng)險而銷售終端要承擔物流倉儲、食品安全，其所在的PE已鎖定了國內(nèi)某形成了區(qū)域壟斷的屠宰企業(yè)作為投資標的物在談。
與創(chuàng)東方投資不同，上述這位PE的董事總經(jīng)理個人不太看好種業(yè)，據(jù)他了解，在這個領(lǐng)域由于產(chǎn)業(yè)特點和研發(fā)方式，基本上還是被國外企業(yè)壟斷。最好的方式是“像劉永好 那樣，成立產(chǎn)業(yè)基金后走出去并購國外的種業(yè)企業(yè)”。
記者不解地反問，中國不是也誕生了袁隆平這樣的種業(yè)產(chǎn)業(yè)巨擘么？對方莞爾，認為首先這樣的人才在中國可遇而不可求。此外，袁隆平先生成功之前做了50年的“高產(chǎn)夢”。
“但我們PE等得了50年么？”
