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來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)
中國(guó)人民銀行12日公布的上半年金融數(shù)據(jù)顯示，政策放松推動(dòng)6月貸款大幅增長(zhǎng)，但當(dāng)前經(jīng)濟(jì)自主增長(zhǎng)動(dòng)能仍偏弱。未來(lái)貨幣政策將維持放松態(tài)勢(shì)，年內(nèi)仍有降息降準(zhǔn)可能。
中長(zhǎng)期貸款占比低
數(shù)據(jù)顯示，6月末，M2同比增長(zhǎng)13.6%，較5月末提高0.4個(gè)百分點(diǎn)；M1同比增長(zhǎng)4.7%，較5月末提高1.2個(gè)百分點(diǎn)。
交通銀行金融研究中心報(bào)告指出，在存款大幅增加、財(cái)政存款減少等因素的影響下，6月貨幣供應(yīng)增速回升。
平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊表示，M1回升幅度超過(guò)M2，剪刀差小幅回升，經(jīng)濟(jì)觸底跡象明顯，但是否形成回升趨勢(shì)尚需觀察。
政策放松推動(dòng)新增貸款增加。數(shù)據(jù)顯示，上半年社會(huì)融資規(guī)模為7．78萬(wàn)億元，比上年同期多135億元。其中，人民幣貸款增加4．86萬(wàn)億元，同比多增6833億元。6月新增貸款9198億元，較5月多增1266億元，主要反映經(jīng)濟(jì)增速放緩背景下政策放松的效果，但中長(zhǎng)期貸款占比仍較低。
“在企業(yè)新增信貸中，中長(zhǎng)期貸款當(dāng)月增長(zhǎng)2782億元，占信貸比重為26.6%，仍在底部徘徊。票據(jù)融資340億元，主要是季末現(xiàn)象。”石磊表示。
中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，從貸款結(jié)構(gòu)看，6月新增貸款中票據(jù)融資和短期貸款的比例再次上升，中長(zhǎng)期貸款占比下降，說(shuō)明金融部門(mén)對(duì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”項(xiàng)目支持力度增加的效果尚未充分發(fā)揮。
6月人民幣存款增加2.86萬(wàn)億元，比5月多增1.64萬(wàn)億元；存款同比增長(zhǎng)12.3%，較5月增速上升0.9個(gè)百分點(diǎn)。中金公司報(bào)告指出，6月存款增加主要有三方面原因：新增貸款和債券發(fā)行增加，導(dǎo)致存款創(chuàng)造增加；商業(yè)銀行為應(yīng)對(duì)年中考核，將表外業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)至表內(nèi)或預(yù)設(shè)理財(cái)產(chǎn)品季末到期，導(dǎo)致存款上升。
截至6月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為3．24萬(wàn)億美元，較一季度末的3．305萬(wàn)億美元減少了650億美元。交通銀行金融研究中心鄂永健認(rèn)為，在貿(mào)易順差大幅恢復(fù)、FDI出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的情況下，外匯儲(chǔ)備減少的主要原因是受?chē)?guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩、美元升值、人民幣升值預(yù)期下降甚至出現(xiàn)貶值預(yù)期的影響，居民和企業(yè)結(jié)匯意愿下降、售匯意愿增強(qiáng)，同時(shí)也不排除有國(guó)際套利資金流出。6月外匯占款增加490億元。鄂永健認(rèn)為，盡管增量較上月有所擴(kuò)大，但總體依然低迷。
年內(nèi)仍有降息降準(zhǔn)可能
彭文生認(rèn)為，已經(jīng)公布的6月PMI、通脹和貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)自主增長(zhǎng)動(dòng)能偏弱，政策向“穩(wěn)增長(zhǎng)”傾斜的態(tài)勢(shì)進(jìn)一步明確，短期貨幣政策將維持放松態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)7月CPI同比漲幅將降至1.6%左右，通脹壓力基本消除，對(duì)政策放松不再構(gòu)成限制。央行將繼續(xù)采取公開(kāi)市場(chǎng)操作、降準(zhǔn)及窗口指導(dǎo)等多種方式增加銀行信貸投放能力。預(yù)計(jì)年內(nèi)將再降息1次。7月流動(dòng)性條件仍然緊張，降低準(zhǔn)備金率的可能性較大。此外，基建投資的加快要求對(duì)地方融資平臺(tái)的適度放松，有望進(jìn)一步增加信貸需求。
交通銀行報(bào)告認(rèn)為，經(jīng)過(guò)兩次降息，目前存款利率基本處于過(guò)去十年來(lái)中性水平，貸款利率已明顯低于中性水平。預(yù)計(jì)今年CPI漲幅不會(huì)明顯低于3%，未來(lái)存款利率實(shí)質(zhì)性下調(diào)的空間不大，貸款基準(zhǔn)利率也沒(méi)有大幅下降可能。基于三季度物價(jià)漲幅繼續(xù)回落的判斷，從降低企業(yè)融資成本、平衡銀行和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間關(guān)系的角度來(lái)看，不排除再次降息的可能，但應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)類(lèi)似2008年下半年那樣的持續(xù)、大幅降息。此外，為應(yīng)對(duì)外匯占款增量下降的影響，同時(shí)配合銀行信貸投放，加強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，預(yù)計(jì)年內(nèi)準(zhǔn)備金率還將適時(shí)適度下調(diào)1-3次、每次0.5個(gè)百分點(diǎn)。
